纽约联储汇率核查与日美联合干预前景分析 - 纽约联邦储备银行罕见开展汇率核查操作 推动持续疲软的日元汇率短线拉升 并降低了汇市干预的门槛 [1] - 美联储的动作是迄今为止日美两国当局正密切合作遏制日元贬值的最强烈信号 让市场对汇市干预保持高度警惕 [1] - 分析人士指出 日美两国现阶段联手抛售美元干预汇市的可能性仍然极低 联合直接干预的落地节奏不会像市场预期的那样快 [1] 日本的外交努力与美国的潜在动机 - 美联储的汇率核查是日本历时五年游说的结果 日本在去年推动美日签署双边声明 授权两国可通过汇市干预应对汇率过度波动 [2][6] - 日本财务大臣片山皐月多次强调其与美国财政部长贝森特在汇率问题上立场一致 并于1月16日警告将采取果断措施应对日元的投机性波动 [2][7] - 美国存在参与日元维稳的动因 因日元贬值与日本国债价格下挫的联动效应已蔓延至美国国债市场 华盛顿对此类市场波动的溢出影响感到不满 [2][7] - 美国财政部长贝森特1月20日表示很难将市场反应与日本国内情况割裂开来 释放出对日本国债收益率上行的担忧 [2][7] 市场反应与干预的实际障碍 - 政策层面的强硬表态已初见成效 周一日元兑美元汇率升至两个月高点 达到1美元兑153.89日元 远高于干预警戒线160日元关口 [3][8] - 日本10年期国债收益率下跌1个基点 至2.225% [3][8] - 美国可能不愿意买入已连续五年贬值的日元 且小规模干预难以扭转日元的长期贬值趋势 [3][9] - 若日本持续买入日元进行干预 需要抛售其持有的部分美国国债 这可能进一步推高美国国债收益率 这是华盛顿不愿看到的 [3][9] - 美国正担忧全球去美元化趋势 因此不太可能直接开展抛售美元的干预操作 [4][9] 日本央行与G7联合干预面临的困境 - 即便美国同意 按照惯例日本还需获得其他七国集团成员国的同意才能启动汇市干预 [4] - 上一次G7联手干预日元汇率是在2011年日本大地震和海啸引发日元异常升值的特殊时期 当前形势与当年截然不同 [4][9] - 日本央行陷入两难境地 一方面需遏制日元过快贬值 另一方面又要避免释放过于强硬的政策信号引发国债收益率大幅跳升 [4][10] - 日本央行行长植田和男承认长期利率正以相当快的速度上行 但未明确是否会启动紧急购债操作或调整购债缩减计划 [4][10] - 若日本央行释放将加大购债力度的信号 会压低长期利率 而这反而会进一步削弱日元汇率 [5][11]