2025年公募基金行业格局 - 2025年主动权益型基金市场呈现“强者恒强、分化加剧”格局，业绩与规模高度绑定科技主线与投研体系 [2] - 全市场主动权益型基金2025年平均收益率中位数为38.30% [2] - 外商独资公募基金公司在中国市场正从“试水”转向“深耕”，在产品布局、投研体系和业绩表现上呈现显著分化态势 [10] 领先基金管理人表现 - 2025年平均年化收益排名前十的基金管理人及其收益率分别为：凯石基金148.78%、红土创新基金88.93%、中银国际证券80.16%、永赢基金76.29%、中加基金74.85%、华润元大基金74.68%、安联基金71.89%、中航基金71.71%、长安基金70.98%、恒越基金66.38% [2] - 安联基金是前十强中唯一上榜的外商独资公募，受益于对中国科技股（如重仓中际旭创、寒武纪）的深度布局，业绩远超其他外资同行 [2] - 安联基金旗下安联中国精选混合A自2024年9月3日成立以来收益率高达96.01%，其2025年末前十大重仓股中，工业机械、电气设备、汽车零配件三大行业合计占比超60% [13][14] 其他外资公募业绩亮点 - 路博迈基金主力产品“路博迈资源精选”重仓光模块与AI算力，2025年A/C份额全年收益率分别高达97.28%和95.79%，业绩回报位居行业前2% [14] - 摩根基金权益类产品以摩根新兴动力等为亮点，2025年其A/H/C三类份额全年回报均超过90% [14] - 富达基金产品线覆盖养老目标基金、低碳成长、创新驱动，强调“长期基本面+估值安全边际” [14] - 施罗德基金债券型基金规模占比近90%，主动权益规模小但收益突出，策略偏重因子选股与行业轮动 [14] 贝莱德基金发展困境 - 截至2025年12月31日，贝莱德基金旗下10只主动权益基金的平均收益为27.79%，在国内9家外商独资公募中排名倒数第二，大幅落后行业中位数10.51个百分点 [2][7] - 公司核心瓶颈在于市场定位模糊，未建立清晰的“科技成长”品牌标签，投资者认知仍停留在“全球品牌”而非“中国主动管理能力” [3] - 主动权益产品策略分散、本土化投研深度不足、产品结构过度依赖指数，导致在2025年结构性牛市中未能充分捕捉超额收益 [3] - 2025年新发基金募集102.98亿元，主要来自被动指数型债券基金、指数增强与债券型产品，主动权益产品无一发行，已陷入边缘化境地 [4] 贝莱德基金产品业绩与规模 - 旗舰产品“贝莱德先进制造一年持有A”2025年全年回报为63.34%，领跑外资同行，但其余产品表现疲软拉低整体均值 [8] - 多只偏股混合型基金成立至今仍为负收益：贝莱德行业优选A/C为-2.80%/-4.13%，贝莱德港股通远景视野A/C为-13.27%/-14.98%，贝莱德中国新视野A/C为-32.25%/-33.70% [8] - 2025年贝莱德基金总管理规模达112.09亿元，在外资公募中排名第一，其中债券型基金规模73.84亿元，占总规模66% [13] - 与2024年末对比，公司旗下18只成立超过1年的产品中有12只规模缩水，累计规模下降20.31%，其中10只主动权益基金规模降幅近两成 [13] 贝莱德基金投研与持仓分析 - 2025年主动权益规模合计仅24.33亿元，占公司基金总规模仅两成左右 [7] - 投研本土化存在明显不足，策略执行偏保守，中国团队尚未形成独立的中国主动权益研究体系，产品策略仍偏重“全球系统+本土执行” [7][8] - 2025年四季度，旗下主动权益基金重仓股配置行业主要集中在制造业、金融及消费三大领域，合计持仓市值占比超60% [7] - 具体重仓股包括：制造业的宁德时代（在部分产品中持仓占比最高达9.53%），金融股的中国平安、招商银行（持仓占比超5%），消费与医药的恒瑞医药、爱美客等 [7] - 持仓结构存在矛盾，科技聚焦度不一致，未能形成统一的“新质生产力”投资主线，且调仓明显滞后，在科技转型中处于“试错”阶段 [9] - 2025年四季度，因重仓医药生物、电子等表现垫底行业，且未涉及涨幅超10%的有色金属、石油石化行业，导致产品收益受拖累 [8] 外资公募共同趋势 - 2025年四季报显示，所有外资公募旗下主动权益产品均显著增持AI、高端制造、半导体、机器人等新质生产力相关标的，科技板块持仓占比普遍超40% [11] - 外资更关注技术突破与盈利兑现节奏，基于长期视角驱动决策，同时投研团队本土化在加速 [11] - 产品结构呈现“固收+”和权益并重格局，截至2025年末，9家外资公募合计管理275只产品，其中债券型基金83只，混合型基金102只，股票型基金56只 [11] 行业与公司人员变动 - 2025年贝莱德基金经历了人员动荡，自去年6月以来连失四位基金经理（神玉飞、李倩、杨栋和邹江渝） [13] - 离任基金经理神玉飞和邹江渝的任职年化回报分别为9.99%和13.65%，而接任产品的单秀丽任职年化回报为-7.73% [13] - 公募基金行业整体已进入“能力驱动规模”的新阶段，外商独资公募在中国的发展也从“合规准入”进入“能力比拼”阶段 [15]