全球金融市场范式转移 - 全球金融市场底层逻辑正经历剧烈范式转移，从过去由美元流动性主导，转向多元并行、实物资产主导的新时代[1] - 地缘政治不确定性增加与AI产业“物理化”转型是驱动这一转变的核心背景[1] 去美元化趋势与资产重估 - 全球资本对美元资产的评价发生转变，美元例外论成为需要重新定价的风险，去美元化趋势持续发酵[3] - 全球主要央行意图减少美元储备占比，加速去美元化并扩大货币贬值交易，推动资产负债表重构[4] AI产业进入下半场 - AI投资进入下半场，从聚焦概念转向实际盈利，2025年为“应用验证年”，2026年或为“变现淘汰年”[3] - 市场转向寻求能将AI技术转化到实际场景的“物理AI”企业，如人形机器人[3] - 资金从美股科技巨头撤出，流向亚洲制造业与大宗商品，引发对硬件、能源与基础原材料的需求[3] - 投资者焦点从美国软件公司转移至新兴市场科技企业及原材料供应企业，如智利与秘鲁的铜矿山[3] - 拥有核心制造能力与战略资源的市场预计将在AI行业中占据主导地位[3] 贵金属市场表现 - 黄金现货价格跨越4800美元/盎司关口，创下新高，并有潜力在上半年突破5000美元[4] - 白银价格突破90美元/盎司，最新数据显示已攀升至95美元/盎司以上[4] - 黄金涨势是全球央行资产负债表重构的结果，凸显长期趋势转变，而非短期恐慌驱动[4] - 白银上涨受双重属性推动：跟随金价修复货币价值，以及光伏产业与AI算力中心需求造成库存短缺[4] - 金银比率从约72.2倍的历史均值大幅收敛至51.3倍，显示白银近期跑赢黄金，市场风险偏好转向高贝塔资产[6] - 白银工业需求占比从55%上升至预估的65%以上，受AI与绿色能源需求推动[6] 铜市场供需与前景 - 铜价已突破6美元/磅，核心动力源自AI数据中心对电力的大量需求[7] - 全球铜矿供应链较少，开发新矿平均需10年以上，供应弹性薄弱[7] - 在供需错配背景下，铜价在2026年突破7美元/磅的可能性正在迅速累积[7] - 配置铜或相关矿业资产成为对冲AI能源成本上升的最佳策略之一[7] 全球股票市场轮动 - 资金因美股高昂估值与流动性隐忧，开始寻找其他资产，亚洲股市成为最大受益者[8] - A股及H股估值尚未达高位，港股因较低市盈率及较高性价比吸引从美元体系溢出的全球资金[8] - 香港部分超跌的本地地产与公用股，具备在美联储降息周期中的反弹潜力[8] - 人民币稳步看向6.7的升值预期，为以人民币计价的港股资产提供定价支撑[8] - 中国科技企业巨头通过大规模回购与分红修复估值[8] - 受惠于金铜牛市的上游资源板块，相比同类美股有流动性溢价和低估值优势，成为抗通胀与去美元化背景下的新宠[8] 非美货币走势 - 离岸人民币预计在2026年具备较强韧性，兑美元有机会实现3%-4%的升值幅度，汇率稳步看向6.7关口[9] - 人民币国际化进程加速与中国贸易结构优化，特别是与全球南方国家贸易采用人民币结算，提高了实际需求[9] - 商品货币如澳元和纽元迎来顺风环境，因澳大利亚央行与新西兰联储货币政策立场较美联储更为强硬[9] - 央行政策分歧叠加商品价格牛市，支撑澳元与纽元走强[9] - 美元指数或因就业数据放缓、美国债务压力及美联储增加买债规模而承压，预计全年下跌3%以上[10]