外汇市场干预迹象与数据解读 - 日本央行公布的经常账户数据与货币经纪商预测存在差异 但差异规模(小于6300亿日元与1670亿日元预测的差值)远小于自2022年以来最小的一次干预规模7290亿日元(约合47亿美元) 使得外界难以判断当局是否实际入市干预 [1] - 日本央行预计其经常账户将在周二减少6300亿日元 该降幅大于市场平均预测的约1670亿日元 [1] - 日元汇率在上周五出现近六个月来的最大单日涨幅后 周一继续走高 截至发稿美元兑日元汇率跌1.28%报153.73 为去年11月以来的最低水平 [1] 美日协同干预的市场预期与动机分析 - 纽约联储上周五就美元兑日元汇率向金融机构询价 被市场视为准备协助日本干预的迹象 打破了市场对美国“不干预”立场的固有认知 [3] - 市场正猜测美日当局可能会罕见地采取协同干预措施以阻止日元下跌 自2011年3月以来美国就再没有参与过此类协同行动 [3] - 美国可能旨在通过打压美元汇率以提升贸易竞争力 同时通过支持日元来稳定日本国债市场 从而减少其对美国国债市场的溢出风险 [3] - 日本政府高层表示将采取“必要措施”应对投机性波动 并与美国就外汇问题保持密切协调 [3] 干预的汇率目标与政治考量 - 美元兑日元汇率此前接近160这一关键点位 这是2024年日本当局四次出手干预时的大致水平 日本政府在2024年花费了近1000亿美元买入日元支撑本币 [4] - 对于日本政府而言 当下的核心诉求是汇率与股市的稳定 可能希望近期美元兑日元维持在145–155区间 并在中期回落至135–145区间 [4] - 在2月8日大选临近之际 日本政府并不希望日元过度升值 汇率的剧烈波动可能引发日本股市大幅回调 不利于选举 [4] - 美日联手的“汇率检查”可能更多是为了给政府在选举窗口期争取时间 将汇率控制在政治可接受的范围内 而非意图立即将日元推向极高水平 [4] 未来汇率走势与干预前景展望 - 美银证券预计 美国方面的行动将在短期内(特别是在2月8日日本大选之前)将美元兑日元汇率压制在160下方 但如果该汇率重新试探近期高点 美日联合干预风险将显著上升 [4] - 尽管2026年日本央行预计将加息两次、美联储将降息两次有助于支撑日元 但在美国经济表现强劲和日本结构性资本外流的背景下 美元兑日元的上涨趋势可能会在晚些时候恢复 [5] - 只要美国通胀保持受控 未来采取协调干预的可能性将持续存在 对于投资者而言 简单的单边做空日元策略已不再安全 [5]