港股IPO市场近期动态 - 2025年1月初，多家中国科技公司密集在港交所上市，包括壁仞科技（国产GPU第一股）、天数智芯与智谱AI、以及AI公司MiniMax [1] - 截至1月13日，不到半个月内港股市场已有11家公司完成IPO，主板10家，创业板1家，募资总额达331亿港元 [1] - 香港交易及结算所行政总裁表示，香港IPO排队企业数量已超过350家 [2] 企业选择港股上市的核心逻辑 - 核心考量是上市速度和成功率，“先拿到门票比什么都重要” [8] - 港股IPO流程更快，2024年平均上市周期约为393天，而2025年A股IPO从受理到上市整体平均用时为719.3天 [8] - 具体案例：壁仞科技从提交申请到上市耗时约5个月，智谱AI耗时约9个月，MiniMax耗时约6个月 [9] - 港股注册制环境、灵活的再融资机制以及对新兴赛道企业的包容性，是吸引科技企业的重要因素 [1] AI与半导体企业的财务与融资需求 - AI和半导体是“烧钱”行业，上市是关键的“输血”通道以穿越亏损周期 [3][6] - 壁仞科技：2022至2024年及2025年上半年，收入分别为49.9万元、6203万元、3.37亿元及5890.3万元，公司尚未实现盈利 [3] - 天数智芯：2022年至2024年净亏损分别为5.54亿元、8.17亿元及8.92亿元，三年累计亏损超22亿元；2025年上半年亏损6.09亿元 [4] - 智谱AI：被指每收入1块钱要亏掉30块钱，每月研发支出高达2.66亿元，上市前账面现金仅剩25.5亿元，仅能维持不到一年 [6] - MiniMax：上市后市值达1249亿港元（约1115亿元人民币），2025年前三季度营业收入3.75亿元，净利润亏损35.89亿元 [6] 港股上市的优势与机遇 - 再融资灵活：企业每年可通过一般性授权进行不超过已发行股本20%的配售，流程高效 [12] - 股份锁定期更短：港股控股股东与基石投资者的锁定期通常为6个月，而A股相关锁定期要求为36个月或12个月 [12] - 流动性支持：优质公司上市后可纳入港股通，获得显著的流动性支持 [12] - 助力全球化与出海：港股是外资配置中国资产的重要渠道，有助于企业开展全球业务和实现“资本市场出海” [11][13][15] - 案例：MiniMax海外市场贡献了超过70%的收入，全球个人用户超2.12亿，覆盖200多个国家和地区 [14] 港股IPO市场趋势与展望 - 2025年香港交易所共迎来119宗上市，新股融资总额超过2850亿港元，居全球首位 [16] - 2025年港股IPO募资额中，A+H股（分拆上市）占据绝大部分，募资超100亿港元的8只A+H个股占据了全年募资额的49.82% [16] - 预判后续各行业龙头企业仍倾向于选择A+H股上市模式，但这对公司的投资者关系管理水平提出较高要求 [16] - 2026年港股IPO市场可能出现四大新趋势：半导体和生物医药企业集中上市、A+H股趋势延续但占比下降、个别H股回归A股、国际资金更大程度参与 [16]