核心观点 - 过去十年，黄金与钻石作为婚嫁市场重要资产，价格走势出现显著背离，黄金价格持续上涨并创历史新高，而钻石价格则从高位大幅回落，这种分化反映了全球经济周期与产业变革对两类资产的不同影响 [1] - 价格分化的直接原因是供需关系的逆转，钻石面临传统婚庆需求降温与人工培育钻石冲击供给的双重压力，而黄金则受益于全球货币宽松、债务担忧及避险属性 [8] - 资本市场表现与实物市场同步分化，头部钻石品牌公司股价较历史峰值大幅下跌，而A股黄金龙头企业市值则突破万亿元并实现显著上涨 [6][7] - 展望未来，多数分析认为两者背离的趋势短期内难以逆转，黄金的核心支撑逻辑依然清晰，而钻石市场则需在供需重构中寻找新的平衡与增长点，如工业应用 [10][11] 价格走势对比 - 黄金价格表现：伦敦金现价格从2015年约1000美元/盎司的低点，上涨至近期突破5100美元/盎司，累计涨幅接近4倍 [4] - 钻石价格表现：国际钻石交易所（IDEX）钻石指数从2022年阶段性高点158下探至86.08附近，跌幅超过45%；RapNet钻石价格指数（RAPI）显示，2025年全年，0.5克拉钻石价格跌幅超过20%，3克拉以上钻石价格微跌0.4% [4] - 市场案例：有消费者8年前购入近2万元钻戒，当前回收价不足400元；同期若购入黄金首饰，当前市值已超7万元 [3] 行业与企业市场表现 - 钻石行业与企业： - 行业巨头戴比尔斯为应对市场衰退，近五年多次调价，在最近一次拍卖中将0.75克拉以上毛坯钻售价大幅下调，去年底更将毛坯钻石价格下调10%至15%，创历史最大降幅 [4] - 市场分化明显，过去婚庆市场销量最大的0.5克拉及以下入门级小钻戒贬值最为严重；1克拉以上、品质较高的钻石价格相对坚挺 [5] - DR钻戒母公司迪阿股份股价较历史峰值下跌超过80% [6] - 黄金行业与企业： - A股黄金行业市值最大的公司紫金矿业，在2025年全年股价涨幅高达135.77%，实现连续六年上涨，市值一度突破1万亿元 [7] - 包括中国黄金、湖南黄金、山东黄金在内的多家主要黄金企业，2025年股价均实现显著上涨 [7] 价格分化的驱动因素 - 钻石需求端变化：天然钻石最大的传统市场之一——婚庆需求在全球范围内降温，以日本、韩国为例，结婚登记数量持续下降并刷新历史低点 [8] - 钻石供给端变化： - 历史上南非戴比尔斯曾垄断全球九成钻石供应，但其垄断性随全球多地发现大型钻石矿藏而下降 [8] - 人工培育钻石异军突起，其生产成本远低于天然钻石，价格仅为后者的1/10到1/5，且关键物理性质一致，肉眼无法分辨 [9] - 培育钻石产能扩张极快，几周即可批量生产，直接冲击传统钻石供应体系；当前中国培育钻石毛坯产能约2520万克拉，占全球总产能约63% [9] - 黄金需求端支撑：全球货币与债务担忧使得黄金受益，美国债务总额已突破38.5万亿美元；市场预期美联储降息，利率中枢回落有望提升黄金等资产的金融属性与估值弹性 [10] 未来展望与潜在变数 - 黄金市场前景：支撑黄金市场的核心叙事清晰，全球财政赤字高位、降息趋势及对债务规模的担忧，被看好能支撑未来黄金价格 [10] - 钻石市场前景： - 钻石市场可能继续在供需重构中承压，即便是培育钻石行业内部也已出现激烈竞争与利润率收缩迹象，例如力量钻石2025年上半年培育钻石营业收入同比下降25.87%，毛利率同比下滑78.23% [11] - 新的增长空间正在出现，例如在AI芯片散热方案中的应用，据测算，到2030年钻石散热市场空间区间可达75亿元至1500亿元 [11] - 天然钻石的长期价值逻辑依然存在，其稀缺性、市场需求稳步增长及开采量持续减少，被认为将为未来价格稳定增长提供保障 [12]