市场表现与核心事件 - 2025年1月26日，A股资源与能源股大涨，紫金矿业（601899）与中国海油（600938）盘中股价创历史新高，总市值均突破万亿元，跻身“万亿市值俱乐部”[2] - 同日，白银有色、湖南黄金、兴业银锡等多只有色金属股涨停[2] - 油气板块表现同样亮眼，中国海油、中国石油、中国石化股价齐升，通源石油大涨逾13%，潜能恒信等个股跟涨[7] 商品价格驱动因素 - 2025年1月26日，国际黄金价格再创历史新高，纽约商品交易所黄金期货价格和伦敦现货黄金价格盘中双双突破每盎司5100美元关口[4][5] - 交投最活跃的2月黄金期货价格一度接近每盎司5108美元，较前一交易日收盘价上涨超2%[5] - 纽约商品交易所白银期货价格也大幅上涨，盘中一度涨破每盎司109美元，再创新高[6] - 分析人士表示，地缘政治紧张加剧刺激投资者避险情绪高涨，为黄金和白银等避险资产价格上涨提供支撑[7] - 国联民生金属团队分析称，美国核心PCE指数小幅回升使降息预期降温，但地缘政治因素扰动市场预期；国内宏观政策明确全方位扩大内需，继续看好工业金属价格走势[7] 行业业绩概览 - 截至2025年1月26日，已有26家有色金属上市公司发布2025年度业绩预告，其中19家预喜（含预增、略增、扭亏），比例超过七成[8][10] - 紫金矿业2025年业绩预告显示，公司预计全年实现归母净利润510亿元至520亿元，同比增长约59%至62%；预计归母扣非净利润475亿元至485亿元，同比增加50%至53%[10] - 业绩增长主要原因是报告期内主要矿产品产量同比增加，矿产金、矿产铜、矿产银销售价格同比上升[10] - 稀土永磁板块中，中国稀土、北方稀土、正海磁材、金力永磁等公司预计的2025年净利润同比增幅下限均超过100%[11] - 北方稀土预计2025年实现归母净利润21.76亿元至23.56亿元，同比增长116.67%到134.6%[11] - 有色铝概念股中孚实业预计2025年实现归母净利润15.50亿元至17.00亿元，同比增加120.27%至141.59%，主要系电解铝业务成本下降及销售价格上涨影响[11] 机构观点与投资主线 - 西南证券最新研究报告提示，资源大周期下，建议把握金属全面牛市，并提出了四条投资主线[12] - 主线一：分母端扩张，黄金中长期看多方向较一致，主要把握交易节奏；金银比价较高带来白银较大上涨动能，白银标的应重点关注[12] - 主线二：分子端改善，2025年氧化铝下跌带来电解铝单位盈利明显改善，吨铝盈利或将继续维持较高位置，但也应警惕短期需求走弱带来的价格回落，铜铝都是如此[12] - 主线三：关注稀土等关键优势矿产，以六大战略金属为主，稀土、锑、钨板块或有更好表现[13] - 主线四：“反内卷”带来供给侧的扰动机会，从光伏开始，供给端有产能压缩预期，碳酸锂板块周期反转[14]