文章核心观点 - 现货黄金价格在多重长期结构性因素驱动下创下历史新高，首次突破5000美元/盎司大关，并可能在未来一段时间内维持牛市格局，其终结将取决于国际货币体系的重塑与美元信用的恢复 [1][4][12] 金价表现与历史性突破 - 2026年1月26日，现货黄金价格开盘即站上5000美元/盎司，盘中一度突破5100美元/盎司，截至当日20时许在5089美元/盎司附近震荡 [1] - 这是自1971年布雷顿森林体系瓦解以来，现货黄金首次站上5000美元/盎司 [1] - 金价在不到一年时间内从约3000美元/盎司飙升至近5000美元/盎司，涨幅超过60% [1] - 国际金价已连续3周强势上攻，单周最大涨幅超过8%，技术上已突破4500美元~5000美元/盎司区间 [4] 驱动金价上涨的多重力量 - 美元信用加速弱化：美债规模突破38万亿美元、政治极化削弱美联储独立性、地缘冲突引发“武器化金融”担忧，共同侵蚀美元信用，动摇其“储备货币”地位 [4] - 各国央行持续购金：央行购金潮是本轮黄金大牛市的直接驱动力之一，源于美元信用的削弱；以中国人民银行为例，截至2025年12月已连续14个月增持黄金，2025年全年净增86万盎司 [5] - 地缘政治不确定性常态化：2026年初多重“火药桶”同时点燃，包括美欧贸易摩擦、格陵兰岛争端升级、中东停火协议脆弱及伊朗问题再起波澜，刺激避险需求 [5] - 美联储货币政策转向预期：美联储主席鲍威尔将于2026年5月卸任，若继任者立场偏鸽派将强化降息预期；作为无息资产，黄金价格与美元利率长期呈负相关，美联储利率调整是影响金价的关键变量 [6] 对牛市持续性与终结的研判 - 市场多数观点认为本轮黄金牛市始于2019年，若以此计算已走过7个年头；历史上几轮黄金牛市一般维持10年左右 [3][11] - 黄金牛市结束的关键在于重塑国际社会对美元的信心，这取决于美国政府的治理、经济增长、通胀水平及科技创新能力等多个方面 [11] - 有观点认为，牛市的结束需等待新型国际秩序框架渐趋明朗，以及新的强势国际货币崭露头角 [3][12] - 美元降息临近终结可能会刺激牛市提前见顶 [12] - 当前世界局势正朝多极化方向发展，若这一格局逐渐稳定并进入相对和平时期，可能意味着黄金牛市走向尾声 [12] - 以人工智能为代表的新一代技术尚未在广泛下游应用场景带来根本性变革，远不足以系统性重构美元信用基础，因此在可预见的时期内当前黄金大牛市不会骤然结束 [12] 短期市场走势与风险 - 金价在持续飙升后，可能以美联储议息会议为契机出现一定幅度的技术性回调 [9] - 地缘局势的缓和可能引起金价回调，但避险需求仍将长期存在，金价见顶暴跌的概率较小 [8] - 投资者需警惕追高后遭遇技术性回调的风险 [9]