文章核心观点 - 贵金属市场正经历由货币信用重构、地缘风险升级与流动性预期共同驱动的牛市，导致黄金和白银价格创下历史新高，并引发全球范围内的资产价值重估 [2] - 市场狂热情绪下，资金大量涌入各类黄金资产，但监管部门及机构已开始提示短期超买与回调风险 [11][12] 贵金属价格表现 - 伦敦现货黄金于1月26日连续冲破每盎司5000美元、5100美元关口，最高触及5111美元/盎司的历史高位 [2] - 伦敦现货白银同日再创历史新高，盘中突破每盎司110美元关口 [2] - 截至1月26日，伦敦现货黄金和白银年内累计涨幅分别超17%、52% [3] - 国内期货市场，沪金期货主力合约收涨3.67%，创历史新高1151元/克；沪银期货主力合约收涨近13%，最高冲至28226元/千克 [2] 机构观点与价格预测 - 南华期货预计2026年金价或有望挑战每盎司6000美元关口 [2] - 瑞银维持黄金目标价在每盎司5000美元，并指出若地缘局势紧张，金价上行风险有望触及每盎司5400美元 [5] - 高盛将2026年底黄金目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，理由是私人投资者和央行需求增长，并预计各国央行今年每月将购买60吨黄金 [5] - 美国银行将近期黄金目标价上调至每盎司6000美元，杰富瑞集团甚至认为今年金价有望达每盎司6600美元 [5] - 机构普遍认为黄金长期上涨趋势未改，核心支撑因素包括全球经济复苏乏力、主要央行货币政策宽松、地缘政治风险等 [5] 驱动因素分析 - 黄金强势突破是短期避险需求、中期政策预期、长期货币信用重构三重逻辑共振的结果 [2] - 市场对美元的信任度降低，美国为霸占格陵兰岛发出的关税威胁导致美欧关系紧张，丹麦一家养老基金宣布将退出美债市场，导致市场风险偏好显著下降 [3] - 美元信用体系结构性弱化，去美元化进程加速，丹麦养老基金AkademikerPension计划清仓约1亿美元美债，波兰央行批准再购入150吨黄金 [10] - 黄金作为“非美元资产”和“终极货币”的配置价值凸显，反映了市场对美元霸权可持续性的深层质疑 [10] 资金流向与市场热度 - 投资者对于黄金的配置需求大幅提升，咨询黄金投资的客户数量激增 [6][7] - 1月26日，A股黄金概念股集体爆发，湖南黄金、四川黄金、招金黄金、湖南白银等纷纷涨停 [7] - 中证沪深港黄金股指数前十大成份股2025年前三季度业绩继续保持62%的高增速，得益于金价上行与金矿公司扩产带来的量价齐升 [7] - 黄金ETF被买到“限购”，国内最大的黄金ETF规模于1月14日首次突破千亿元大关，目前达到1135亿元，该基金2025年全年规模增长超过650亿元 [7] - 截至1月26日，跟踪上金所Au99.99现货合约的7只黄金ETF合计管理规模已达2679亿元 [8] - 多家银行正在研发更多“黄金+”产品，挂钩黄金的结构性存款出现额度紧张、提前售罄的情况 [8] 央行购金行为 - 截至2025年12月末，中国黄金储备为7415万盎司，为连续14个月增持 [8] - 截至2025年三季度末，全球官方黄金储备余额约3.69万亿美元，占官方总储备比重达28.9% [9] - 高盛估算，当前全球央行月均购金量约为60吨，远高于2022年之前月均17吨的水平，新兴市场央行持续将外汇储备转向黄金资产 [9] 监管动态与风险提示 - 上期所对涉嫌未申报实际控制关系的客户在锡、白银期货品种上采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施 [11] - 上期所调整白银、锡期货相关合约交易限额，并已多次调整贵金属、有色金属的保证金比例、涨跌停板幅度及交易限额以加强风险防控 [11] - 农业银行宣布存金通业务将新增风险承受能力测评，工商银行、建设银行等多家银行也已提高个人客户积存金投资所需的风险测评等级 [11] - 行业人士提醒，当前黄金市场已经进入情绪驱动阶段，短期涨幅过大，技术指标持续超买，需警惕阶段性顶部临近 [11] - 国投期货指出，需要警惕资金获利了结带来的波动，黄金站上3000美元、4000美元后均出现了一段时间的盘整 [12]