港股市场回购概况 - 2026年开年至1月26日，共有108家港股公司进行回购，回购总金额突破117亿港元 [1] - 与去年同期相比，参与回购的公司数量从123家减少，回购总金额仅为去年同期的五成 [1] - 市场呈现明显分化，龙头企业回购活跃而中小市值公司参与意愿偏低 [1] 龙头企业回购表现 - 腾讯控股年内累计投入63.58亿港元回购1020.50万股，回购金额位居市场首位 [2] - 小米集团年内回购规模达22.5亿港元，并推出不超过25亿港元的自动股份回购计划，所回购股份将全部注销 [2] - 腾讯与小米两大龙头合计回购金额占港股市场整体回购规模的七成以上 [2] - 舜宇光学科技自1月8日起连续回购，年内累计回购金额约8.20亿港元 [3] - 泡泡玛特于1月19日、21日两次回购，合计斥资近3.5亿港元回购190万股股份并注销 [3] 回购行为的驱动因素 - 政策层面，港交所2024年的库存股改革降低了回购门槛，提升了操作的灵活性和便利性 [1][5] - 宏观环境方面，全球资金呈现回流中国资产的趋势，人民币汇率稳定，国内宏观经济稳步复苏，港股市场流动性得到改善 [6] - 市场估值方面，港股整体估值处于历史相对低位，科技、消费等核心赛道的龙头企业估值优势显著，股价与内在价值出现偏离 [6] - 公司内在需求方面，回购成为公司优化资本结构、提升股东回报、绑定核心人才的重要手段，通过回购注销可直接提升每股收益和净资产收益率 [6] 回购行为的行业与公司特征 - 科技板块是本轮回购的核心阵地，行业整体估值处于历史相对低位，优质公司市值低于内在价值 [3] - 科技龙头企业普遍拥有强劲的经营现金流和稳健的资产负债表，为大规模回购提供了充足资金 [3] - 公司回购的核心考虑是平衡股东短期回报与长期发展，资金优先来源于充裕的自由现金流，回购时机基于对股价低估的审慎评估 [7] - 明确回购股份用途规划，无论是注销增厚每股价值，还是用于股权激励绑定核心人才，都需制定清晰战略目标 [7] 市场分化的原因分析 - 龙头企业盈利稳定、现金流充裕，得以通过大额回购传递股价被低估的信号 [1] - 中小市值公司受盈利波动、现金流紧张等因素影响，且多数处于扩张或转型阶段，资金优先投入主业，缺乏回购资金 [1][4] - 外资回流更青睐流动性好、业绩确定的头部公司，拉大了龙头企业与中小公司在估值和资金面的差距 [4] - 市场分化是政策与宏观环境作用的结果，也是市场对公司内在价值、财务状况和发展前景的精准定价 [1][4]