油轮运费结构性上涨 - 波罗的海脏油运价指数在2025年下半年上涨逾30%后，2026年初迄今再度攀升约三分之一[1] - 近期运费上涨主要受特朗普政府接管委内瑞拉石油销售推动，大型贸易商正积极调配船只将委内瑞拉原油运往美国墨西哥湾沿岸及欧洲的炼油厂[1] - 委内瑞拉原油运输需求加剧了本就紧张的运力市场，推高了美洲周边关键航线的运输成本[2] - 针对俄罗斯、伊朗等主要产油国的国际制裁持续收紧，导致大量原油被迫储存于海上浮舱，延缓了船舶重新进入即期市场的周转速度，进一步压缩了有效运力供给[2] - 市场此前期待红海航线恢复通行以缓解运费压力，但鉴于伊朗近期局势持续动荡及美国威胁干预，船舶短期内重返该航道的乐观预期正在迅速消退[3] - 当前高企的运费水平很可能将持续[3] 机构对2026年石油供需前景的分歧 - 国际能源署预测2026年将出现日均超过370万桶的供应过剩[1] - 美国能源信息署的预估约为日均200万桶的供应过剩[1] - 石油输出国组织则认为市场接近平衡，过剩规模仅约日均60万桶[1] - IEA预计2026年上半年供应过剩将超过每日400万桶，全年平均过剩量亦高于每日370万桶[4] - EIA认为2026年供应将超过需求每日逾280万桶，其中本季度过剩峰值可能达到每日350万桶以上[4][5] - 基于OPEC数据的测算显示市场更趋于平衡，预计2026年平均供应过剩仅为每日约60万桶[5] 需求增长预期是分歧核心 - IEA对2026年的日均需求预测略低于1.05亿桶，较OPEC的预估低约150万桶[6] - 自去年8月以来，IEA在过去五个月累计上调需求预测54万桶，而OPEC的展望则维持不变[6] - IEA预计2026年消费将日均增长93万桶，仅为OPEC分析师预测增幅的三分之二左右[6] - OPEC分析师认为，自2023年以来石油需求年均增长率为1.3%，与新冠疫情前的长期趋势基本一致[6] - EIA预计的年均增长率略低，为1.2%[6] - 这导致EIA与OPEC在需求判断上的差距从2023年的约120万桶扩大至2026年的170万桶[6] - OPEC与IEA之间的分歧更为显著：二者对2023年需求的估算仅相差20万桶，而至2026年的预测差距已扩大至超过150万桶[7] - IEA认为2023年至2026年间年均消费增长率仅为0.9%，明显低于历史平均水平[7]