核心财务表现 - 2025年第四季度归属于普通股股东的净亏损为10.818亿美元，或每股亏损6.35美元，而2024年第四季度净亏损为6490万美元，或每股亏损0.38美元；2025年全年净亏损为14.38亿美元，或每股亏损8.44美元，而2024年全年净利润为3.096亿美元，或每股盈利1.80美元 [1] - 2025年第四季度调整后摊薄运营资金为3.685亿美元，或每股2.16美元，低于2024年第四季度的4.118亿美元（每股2.39美元）；2025年全年调整后摊薄运营资金为15.347亿美元，或每股9.01美元，低于2024年全年的16.291亿美元（每股9.47美元） [1] - 2025年第四季度年化现金基础净营业收入为19.85亿美元，同比下降3.4%；若剔除2024年1月1日后的资产处置影响，2025年第四季度年化现金基础净营业收入同比增长1.4% [9] 资产质量与运营指标 - 截至2025年12月31日，北美运营物业的出租率为90.9%，若包括已租赁但尚未交付的空间，出租率则达到93.4% [2][6] - 公司运营利润率为69%，调整后EBITDA利润率为70%；97%的租约包含年度租金递增条款 [2] - 前20大租户的加权平均剩余租期为9.7年，所有租户的加权平均剩余租期为7.5年 [2] - 2025年第四季度，续租和转租空间的租金变化率为下降9.9%（现金基础为下降5.2%）；但2025年全年租金变化率为增长7.0%（现金基础为增长3.5%） [3][4] - 2025年第四季度，公司租赁了39.3376万平方英尺的原空置空间，较过去五个季度的季度平均值增长98% [4] 资产负债表与流动性 - 公司总市值为207.5亿美元，权益资本总额为83.5亿美元 [4] - 截至2025年12月31日，拥有53亿美元的重大流动性，相当于2028年之前到期债务的3.7倍；仅有11%的总债务在2028年之前到期 [4] - 债务加权平均剩余期限为12.1年，在标普500指数成分股REITs中最长；固定利率债务占总债务的97.2% [4] - 2025年第四季度年化的净债务及优先股与调整后EBITDA比率为5.7倍，固定费用覆盖率为3.7倍 [4][15] 资本回收与资产处置 - 2025年全年完成资产处置及部分权益出售总额18.12亿美元，超过指引中值；其中第四季度完成14.71亿美元 [5][19] - 2025年的处置资产中，土地占21%，非稳定运营资产占59%，稳定运营资产占20% [5] - 截至2025年12月31日，被指定为持有待售的房地产资产账面价值为5.817亿美元，预计将在2026年出售 [5] 股息与股票回购 - 2025年第四季度宣布的普通股股息为每股0.72美元，较第三季度的每股1.32美元减少45%；年化计算，此举将保留约4.1亿美元流动性以支持2026年资本计划 [7] - 截至2025年12月31日，股息收益率为5.9%，第四季度股息支付率为33% [7] - 董事会授权了一项新的普通股回购计划，在2026年12月31日前可回购最多5亿美元的普通股 [16] 开发与再开发管道 - 开发和再开发管道预计将在2026年带来9700万美元的增量年化净营业收入，其中86%的面积已租赁或正在谈判；2027-2028年预计带来1.23亿美元的增量年化净营业收入 [11] - 公司已将未来几年当前开发和再开发项目的建设资金需求总体削减了超过3亿美元 [12] - 总开发和再开发管道中77%的面积位于其巨型园区生态系统内 [12] 成本控制与行政费用 - 2025年全年行政费用为1.17亿美元，较2024年减少5130万美元，降幅达30%；行政费用占净营业收入的比例为5.6%，为过去十年最低水平，约为其他标普500指数成分股REITs平均水平的一半 [12] - 基于2026年行政费用指引中值1.44亿美元计算，预计2025年和2026年累计行政费用节约将达到7600万美元 [12][23] 2026年业绩指引 - 重申2026年调整后运营资金每股指引范围为6.25美元至6.55美元，中值为6.40美元 [15] - 预计2026年第四季度年化的净债务及优先股与调整后EBITDA比率目标为5.6倍至6.2倍，固定费用覆盖率目标为3.6倍至4.1倍 [15] - 预计截至2026年12月31日，北美运营出租率在87.7%至89.3%之间；续租和转租空间的租金变化率指引为下降2.0%至增长6.0%（现金基础为下降12.0%至下降4.0%） [15] - 指引假设2026年因潜在租户缩减及空置期导致的租金减少总额在2000万至2500万美元之间 [22]