文章核心观点 - 2026年初港股市场回购呈现显著分化格局 龙头企业积极加码回购 而市场整体规模收缩 中小市值公司参与度低 这反映了政策、宏观环境与公司基本面的综合影响 是市场对公司价值的精准定价 [1][4] 港股市场回购整体情况 - 2026年开年至1月26日 共有108家港股公司进行回购 合计金额突破117亿港元 [1] - 市场整体回购规模收缩 参与公司数量较去年同期的123家减少 回购金额仅为去年同期的五成 [1] - 市场分化特征明显 龙头企业贡献主要增量 中小市值公司参与意愿偏低 [1][3] 龙头公司回购表现 - 腾讯控股年内累计投入63.58亿港元回购1020.50万股 回购金额位居市场首位 [2] - 小米集团年内回购规模达22.5亿港元 并推出不超过25亿港元的自动股份回购计划 所回购股份将全部注销 [2] - 腾讯与小米两大龙头合计回购金额占港股市场整体回购规模的七成以上 [2] - 舜宇光学科技年内累计回购金额约8.20亿港元 [3] - 泡泡玛特重启股份回购 合计斥资近3.5亿港元回购190万股股份并注销 [3] 驱动回购的核心因素 - 制度优化：港交所2024年实施的库存股改革打破了回购限制 放宽了额度、频率及定价区间 允许将回购股份纳入库存股管理 提升了操作灵活性和便利性 [6] - 宏观环境改善：全球资金呈现回流中国资产趋势 人民币汇率稳定 国内宏观经济稳步复苏 港股市场流动性得到改善 [6] - 估值低位：港股整体估值处于历史相对低位 尤其是科技、消费等核心赛道的龙头企业 股价与内在价值出现偏离 [6] - 公司内在需求：回购成为公司优化资本结构、提升股东回报、绑定核心人才的重要手段 通过回购注销可直接提升每股收益和净资产收益率 [7] 行业特征与公司行为分析 - 科技板块是本轮回购的核心阵地 行业整体估值处于历史相对低位 优质公司市值低于内在价值 [3] - 科技龙头企业普遍拥有强劲经营现金流和稳健资产负债表 为大规模回购提供了充足资金 [3] - 公司回购行为核心是平衡股东短期回报与长期发展 资金优先来源于充裕的自由现金流 回购时机基于对股价低估的审慎评估 并明确回购股份用途规划 [7]