贵金属市场行情 - 1月26日晚间，伦敦银现货价格涨幅一度扩大至12%，纽约期银主力合约涨逾16% [1] - 随后价格大幅回调，伦敦银现货价格转跌，报约103美元/盎司，较日内最高点117美元/盎司下跌近14美元/盎司；伦敦金现货价格一度跌破5000美元/盎司，较日内高点下跌约100美元/盎司 [1][4] - 截至收盘，伦敦金现货价格下跌0.77%至5000.2美元/盎司；伦敦银现货价格下跌1.54%至103.3美元/盎司；纽约期银主力合约上涨2.52%；内盘方面，沪金期货主力合约收涨1.49%，沪银期货主力合约收涨9.93% [4] 交易所监管动态 - 上海期货交易所自2025年12月22日起，在一个多月内第4次调整白银期货合约交易限额，日内开仓交易最大数量从10000手逐步收紧至3000手 [6] - 国投白银LOF公告，将于2026年1月27日开市起至当日10:30停牌，并于1月28日起暂停申购（含定期定额投资）业务 [6][7] 价格驱动因素分析 - 自2025年12月22日以来，国际银价在24个交易日内接连突破多个整数关口，累计上涨62% [8] - 价格上涨的核心驱动是避险情绪上升和美元走弱，在黄金强势上涨带动下，资金向“高贝塔”品种白银轮动 [9] - 地缘政治风险上升是加速上涨的原因之一，包括美国对委内瑞拉军事行动、与伊朗关系紧张等事件 [9] - 市场对关键金属供应存在担忧，白银长期供应偏紧、库存偏低与流动性偏紧的特点，使其价格在资金流入时更易出现剧烈波动 [9] 行业供需基本面 - 白银供需紧平衡是长期的结构性矛盾，2025年是白银连续第五年出现供应缺口，2026年缺口预计在3000吨左右 [10] - 过去几年白银供应持续短缺，导致库存不断被消耗，供需趋于紧张 [11] 后市展望与价格特性 - 分析人士认为，白银价格的长期走势较为乐观，地缘政治风险、美元信用、工业领域长期增长的需求都会带来长期支撑 [11] - 白银的上涨逻辑与黄金相同，但其价格弹性更大，连续多年的结构性供应缺口意味着任何新增投资性需求都可能更快地转化为价格波动 [11] - 白银也面临回调风险，其工业属性使其对全球经济增长更敏感，且高价会抑制需求；期货端保证金上调与杠杆去化会放大回撤幅度 [11]