黄金价格近期表现 - 1月26日现货黄金开盘突破5000美元/盎司，日内一度触及5110.25美元/盎司，截至18时04分报5079.21美元/盎司，日内涨幅近2% [1][11] - 前一周现货黄金连涨5个交易日，接连站上4700、4800、4900美元关口 [1][11] - 1月26日现货白银现价109.18美元/盎司，日内涨幅超6% [1][11] - 受贵金属大涨影响，A股黄金股1月26日集体高开，不少贵金属题材股票涨停 [1][11] - 高盛在1月22日研报中将2026年12月的黄金价格预测从4900美元/盎司上调至5400美元/盎司 [1][11] 金价上涨驱动因素 - 美联储重启宽松周期：2025年已连续降息三次各25基点，并于12月开始购买短端国债扩大资产负债表 [3][14] - 美元信誉变化：疫情后美国财政赤字率升至6%左右，国家债务快速积累，同时投资者担忧美联储独立性下降 [3][14] - 美元进入贬值周期：2025年DXY美元指数下跌9%左右，2026年开年以来下行3% [3][14] - 地缘政治与政策不确定性加剧市场避险情绪，例如特朗普政府关税政策、格陵兰岛争端等事件 [4][15] - 全球宏观经济范式转变：截至2025年第三季度末，全球官方黄金储备余额约3.69万亿美元，占官方总储备比重达28.9%，创2000年以来新高 [5][16] - 美元在全球外汇储备占比跌至56.92%，创1995年以来最低 [5][16] - 市场情绪放大效应：金价上涨本身成为上涨理由，显著放大初始驱动因素的影响力 [5][16] 黄金市场供需结构 - 全球央行与私人投资者争夺有限黄金供应，是2025年以来金价涨势加快的重要原因 [6][17] - 全球央行特别是新兴市场央行自2022年起大规模增持黄金，2022-2024年年均购金量超1000吨，是上一个十年均值的两倍之多 [6][18] - 波兰央行1月20日批准购买多达150吨黄金的计划，将使该国黄金储备总量增加到700吨 [6][18] - 截至去年12月末，中国官方黄金储备为7415万盎司，较上月末增加3万盎司，全年累计增加86万盎司，自2024年11月以来连续第14个月增持 [6][18] - 个人投资者通过黄金ETF持续增持，上周黄金ETF合计净流入超百亿元 [6][18] - 1月25日华安黄金ETF规模达到1007.62亿元，首次突破千亿大关，成为内地首只千亿商品型ETF [6][18] 金价上涨对消费端影响 - 金价上涨带动金店报价提升，1月26日主要品牌黄金饰品报价在1575元/克至1578元/克之间，整体较25日价格上调22元/克至25元/克 [7][19] - 对于结婚、送礼等需求，快速上涨的金价会显著提高购买成本，对首饰金、礼品金消费造成一定抑制作用，可能迫使消费者转向白银、铂金等替代品 [8][20] - 对于将黄金饰品视为兼具佩戴与保值功能资产的消费者，或受“买涨不买跌”情绪驱动的消费者，金价上涨反而可能强化购买决心 [8][20] - 品牌力强、工艺附加值高的黄金产品消费热情依旧旺盛，部分黄金品牌的商场排队盛况甚至超过了去年 [8][20] 黄金后市展望与关注点 - 黄金本质是无息资产，持有收益完全依赖价差，在当前历史高位重仓追逐价差伴随较高风险 [9][21] - 历史数据显示当金价偏离其200日均线幅度超过20%后往往伴随阶段性调整，当前偏离度再次触及30%以上高位，提示短期波动风险明显上升 [9][21] - 长期来看，美国经济压力、美联储宽松货币政策以及美国通胀黏性都将延续，贵金属价格可能保持高位震荡 [10][21] - 未来市场波动性将显著加剧，需重点关注两大核心变数：美联储货币政策路径及全球央行购金行为的边际变化 [10][21] - 当前市场已计入过多利好预期，若美国通胀卷土重来导致美联储放缓降息步伐，将对金价造成阶段性压制 [10][21] - 自2025年下半年以来，央行购金的爆发式增长阶段似乎已经过去，同时已有俄罗斯、菲律宾等央行开始出售黄金 [10][21] - 过去50年黄金市场运行数据显示，黄金牛市与熊市总时长比例分别为55%与45%，单次牛市与熊市时长的中位数均为4.7年 [10][22] - 黄金牛市结束一般需满足两个条件：美联储退出宽松政策与美国经济全面改善，目前尚未出现拐点 [10][22]