文章核心观点 - 当前A股市场情绪偏热且投机惯性较强 金融监管部门已释放并可能强化“降温”导向 以抑制局部过热风险 建议投资者适度降低交易拥挤、估值透支的主题类资产仓位 待市场风格明确切换后再布局 [1] - 短期建议关注电力设备、光伏及机器人板块 前两者受市场需求与政策支持且容量大、拥挤度相对较低 后者拥挤度不高且存在明确催化 [1] 降温指引落地与“汇金系”ETF资金流出 - 2026年开年A股市场出现明显过热迹象 引发监管层关注 1月14日证监会年度工作会议强化对短期过热行情的政策约束 [2] - 自1月15日至1月23日共7个交易日 中央汇金重仓的主要宽基指数ETF出现大量抛售 合计流出资金达到5590.87亿元 平均每个交易日流出接近800亿元 [2] - 资金流出涉及约12只汇金重仓ETF 具有普遍性 包括沪深300、中证1000、上证50及双创等主要板块 结构上以沪深300(占比59%)和中证1000指数(占比16%)为主 [2] 汇金系ETF持仓基础与减持规模测算 - 根据2025年中报 汇金投资与汇金资管合计重仓23只宽基ETF 对应11只主要宽基指数 合计持有规模约为1.28万亿元 其中12只ETF的汇金合计持有比例超过70% [3] - 根据四季报修正后推算 截至2025年底 汇金重仓持有的13只ETF合计规模约为1.47万亿元 [3] - 1月14日至1月23日7个交易日内 上述13只ETF份额下滑区间约为13%–54% 中证1000板块ETF份额收缩最显著 4只相关ETF份额降幅均超过40% 4只沪深300ETF份额下滑幅度约在30% [3] - 在极端假设下(本轮ETF份额下降全部由汇金卖出) 本轮汇金合计流出份额约占其原始持仓规模的34.59% 截至1月23日 汇金剩余持仓规模约为9500亿元 [3] 资金撤出对市场结构与风格的影响 - 市场温度方面 控温信号已出 但“去杠杆”仍不充分 ETF资金撤出并未触发明显的风险厌恶情绪 成交活跃度与主题交易热度未同步回落 [4] - 结构表现方面 市场未向防御型资产切换 资金向更小市值板块聚集 微盘与小盘指数表现最为强势 沪深300与中证1000板块受ETF卖出压制 倒逼风险偏好型资金向更小市值板块迁移 [4] - 个股冲击方面 低热度、低换手率、偏价值风格的板块受冲击最明显 上证50板块受沪深300ETF与上证50ETF双重赎回压制 成为资金流出的主要承压区间 低拥挤度的大市值价值板块所受冲击显著强于高拥挤度的主题热点板块 [4]