全球糖市供应格局 - 2025/2026榨季全球食糖产量预计同比增长3.15%至1.8177亿吨，消费量仅增0.6%至1.8014亿吨，供给过剩163万吨，对中长期糖价构成压力 [2] - 巴西中南部地区2025/2026榨季糖产量同比微增0.86%至4022.2万吨，尽管甘蔗压榨总量同比下降2.28%，但制糖比提升至50.82%抵消了负面影响 [1] - 印度截至2026年1月15日糖产量达1588.5万吨，同比增长21.6%，预计本榨季净糖产量约3150万吨，国内消费量预计2900万吨，期末库存或达750万吨，政府已批准150万吨食糖出口配额 [1] - 泰国本榨季截至2026年1月17日累计入榨甘蔗和糖产量同比均下降约16%，但预计全榨季糖产量将恢复至1050万～1100万吨，近期甘蔗收购指导价定为每吨890泰铢，显著低于前两个榨季 [2] 中国食糖进口市场 - 2025年中国食糖进口量达492万吨，较上年增加57万吨，进口均价为3161元/吨，降至2022年以来最低点，其中12月单月进口58万吨，均价3039元/吨创近5年同期新低 [3] - 进口呈现“前低后高”走势，下半年步伐加快，主要驱动在于配额外食糖进口利润窗口自2025年4月起长期开启，2026年1月23日巴西与泰国糖配额外进口利润均维持在620元/吨以上 [3] - 2025年食糖进口关税配额总量为194.5万吨，面对国内增产预期，2026年进口政策可能进行适度调整以保障市场平衡 [4] 国内食糖生产与销售 - 截至2025年12月底，全国已累计产糖368万吨，预计2025/2026榨季国内食糖总产量可达1170万吨，较上榨季增产54万吨 [5] - 北方甜菜糖生产接近尾声，内蒙古预计最终糖产量约71万吨，同比增5万吨，南方甘蔗糖处于压榨旺季，广西糖料蔗种植面积大幅增至1234万亩，预计食糖产量680万～709万吨，云南预计产糖量突破260万吨，广东预计小幅减产至约55万吨 [5] - 2025年10月—12月全国累计销售食糖仅157万吨，累计销糖率仅为42.7%，工业库存增至211万吨，同比增幅达10.9%，春节前备货进入尾声，现货市场成交清淡，呈现“增产未增销”局面 [6] - 当前广西等主产区糖价已跌破大多数糖厂生产成本线，行业普遍承压 [6] 糖价走势与市场展望 - 短期内国际原糖价格预计维持在每磅14~15美分，未来走势取决于北半球主产国实际产量与预期的差值，需关注巴西糖醇比调整、印度乙醇出口政策、异常天气等变量 [7] - 国内糖市承压源于国内食糖产量恢复性增长及配额外进口利润窗口持续开启导致低价糖源流入，2025年12月进口量超预期，且预期1月从巴西发运的食糖将同比增加，加剧供应压力 [7] - 目前市场利多不足，郑糖缺乏强劲上涨驱动，在现货成交清淡、期货价格贴水背景下，预计郑糖近期将维持弱势震荡行情，需关注广西等主产区产量数据及进口糖实际到港节奏 [7]