贵金属价格剧烈波动 - 核心观点：黄金与白银价格在刷新历史高点后出现大幅回调，市场波动性显著加剧 [4] - 1月26日晚间，白银价格加速上涨，伦敦银现货价格涨幅扩大至12%，纽约期银主力合约涨逾16% [1] - 随后在凌晨，贵金属价格大幅回调，伦敦银现货价格转跌，报约103美元/盎司，较日内最高点117美元/盎司下跌约14美元/盎司；伦敦金现货价格一度跌破5000美元/盎司，此前在5100美元/盎司附近运行 [1] - 截至收盘，伦敦金现货价格下跌0.77%，报5000.2美元/盎司，较日内高点下跌约100美元/盎司；伦敦银现货价格下跌1.54%，报103.3美元/盎司；纽约期银主力合约上涨2.52% [11] - 内盘方面，沪金期货主力合约收涨1.49%，沪银期货主力合约收涨9.93% [11] 交易所监管动态 - 1月26日盘中及盘后，交易所接连出手为市场“降温” [12] - 上海期货交易所（上期所）在一个多月以来第4次调整白银期货合约交易限额 [13] - 具体调整包括：自1月20日起，日内开仓交易最大数量调整为3000手；自1月9日起，调整为7000手；自2025年12月24日起，AG2602合约调整为10000手 [13] - 国投白银LOF公告，将于1月27日开市起至当日10:30停牌，并于10:30复牌 [14] - 该基金还公告，将于1月28日起暂停申购（含定期定额投资）业务 [15] 白银价格驱动因素分析 - 自2025年12月22日以来的24个交易日内，国际银价接连突破70、80、90、100、110美元/盎司等关口，累计上涨62% [16] - 价格上涨是宏观政策、工业需求预期与市场情绪等因素共振的结果 [17] - 核心驱动因素包括：避险情绪上升、美元走弱、在黄金强势上涨带动下资金向“高贝塔”品种白银轮动 [17] - 地缘政治风险是重要推手，包括美国对委内瑞拉军事行动、特朗普关于格陵兰岛和加拿大的言论、以及美伊关系紧张带来的局部冲突风险 [17] - 供应担忧：市场对关键金属供应存在担忧，白银供应增长空间有限，而需求有望持续增长，供不应求预期推动价格 [17] - 供需结构：白银供需紧平衡是长期结构性矛盾，2025年是白银连续第五年出现供应缺口，2026年缺口预计在3000吨左右 [18] - 过去几年供应持续短缺导致库存不断被消耗，供需趋于紧张 [19] 后市展望与市场特征 - 分析人士认为，白银价格的长期走势仍较为乐观，地缘政治风险、美元信用、工业领域长期增长需求都会带来长期支撑 [19] - 白银价格弹性比黄金更大：若地缘局势与宏观政策不确定性延续、美元偏弱且实际利率难以显著上行，贵金属风险溢价有望维持，从而对银价构成支撑 [19] - 连续多年的结构性供应缺口意味着任何新增投资性需求都可能更快地转化为价格波动 [19] - 白银的工业属性使其对全球经济增长情况更敏感，且高价对需求的抑制作用会更明显 [19] - 期货端保证金上调与杠杆去化会放大回撤幅度，导致“强趋势+高波动”的运行形态更为常态化 [19] 相关地缘政治与经济事件 - 美国总统特朗普在社交平台发文称，由于韩国国会未批准美韩贸易协议，美国将把对韩国汽车、木材、制药等产品的关税税率从15%上调至25% [10] - 特朗普表示未完全排除通过外交途径解决伊朗问题的可能性，并认为伊朗方面“确实希望与美国达成协议” [11] - 美军中央司令部宣布，美国海军“亚伯拉罕·林肯”号航空母舰打击群正部署到中东，并已驶入美军中央司令部辖区 [11]