核心观点 - 在黄金、股市上涨及美元走弱的宏观背景下，比特币价格停滞且资金外流，其作为动量交易工具和宏观对冲工具的吸引力正在下降，面临来自黄金（避险资产）和AI驱动型股票（风险资产）的资金竞争 [1][2][5] 市场表现与资金流向 - 比特币价格目前在87000美元附近，较10月高点已下跌25%，仅过去七天就跌去6% [1] - 过去一周，投资者从比特币相关基金撤出超过13亿美元，延续了加密货币ETF的撤资趋势 [1] - 宽基股票ETF正录得有记录以来最大规模的资金流入，而加密货币市场却在经历资金外流 [2] - 比特币未平仓合约远低于10月抛售前的水平，当时近200亿美元的市值被抹去 [3] - 规模较小代币的期货合约持有量跌幅更大 [3] 投资者行为与市场情绪 - 比特币持有者已进入净已实现亏损阶段，这是2023年以来的首次，表明更多投资者在止损退出，持有信念正在消退 [2] - 许多散户投资者在去年秋季开始的抛售中并未在加密货币内部轮动，而是选择退出市场 [3] - 曾经定义加密货币散户基础的持有理念已经削弱，从NFT到模因代币的投机周期要么崩溃，要么失去公信力 [3] - 部分投机需求已迁移至预测平台Kalshi、Polymarket以及去中心化合约交易平台Hyperliquid等 [3] 资产属性与竞争格局 - 加密货币在避险属性上不如黄金，在风险属性上逊于AI，在当前市场阶段对资金的引力正在下降 [1][2] - 比特币近期大幅落后黄金的价格走势，引发了对其作为宏观对冲工具地位的质疑 [4][5] - 分析指出，比特币的通胀对冲功能充其量只是偶发性的，更多受流动性、风险偏好和科技股流动的影响，而非与美元疲软或地缘政治压力的持久联系 [5] - 比特币不太可能取代黄金成为投资者首选的避险资产 [5] 行业现状与前景 - 当前留下的是一个更薄弱、更安静的加密市场，虽然仍在运转，但越来越脱离其早期的紧迫感和潜在可能性 [5] - 在几乎所有其他资产类别都在上涨的这一年，加密货币市场的缺席显得格外引人注目 [5] - 行业观点认为，比特币需要向参与者证明它至少能在10万美元以上交易，才能实现牛市的有意义延续 [2]