2025年债券市场回顾 - 2025年全年债券市场表现并不算强 各阶段交易主题不同 [1] - 一季度利率上行明显 核心是修复2024年底市场对宽松政策过度定价和提前抢跑的预期 [1] - 二季度受关税扰动影响 利率市场迎来一波行情 [3] - 三季度在“反内卷”背景下股市偏强 出现股债跷跷板效应 叠加市场交易再通胀 债券利率再度上行 [3] - 四季度呈现偏弱震荡态势 反内卷及股债跷跷板效应影响边际钝化 同时受费率新规等不确定性因素扰动 [3] 2026年初市场表现与影响因素 - 2026年第一个交易周债券市场表现依旧偏弱 [3] - 疲弱表现一方面受2025年12月降息预期落空影响 另一方面受债券供给压力担忧和年初信贷“开门红”预期等因素影响 [3] - 当前“看股做债”特征明显 此前股市表现偏弱时债券市场出现明显修复行情 [4] 2026年全年展望与一季度配置观点 - 从全年维度看 一季度可能是债券市场较好的配置时点 一季度利率有望成为全年高点 [4] - 利空因素包括：市场担忧的长债供给问题（短期难以证伪）、年初信贷“开门红”、对股债跷跷板效应延续的顾虑 [4] - 利多因素包括：全年仍可能有10个BP的降息空间、已落地的费率新规结果好于市场预期、市场对经济基本面修复的预期相对温和 [4] - 一季度利率债走势可能面临压力 但在相对偏低位置布局 既能获得全年票息收益 也有望博取资本利得 [4] - 2026年经济呈“弱现实” 货币政策偏宽松 全年降息概率较大 股债跷跷板效应下半年或趋弱 [5] 十年国债ETF（511260）产品分析 - 逢调布局十年国债ETF（511260）被视作兼顾稳健与收益的优选策略 [5] - 产品持仓为剩余期限7-10年国债 组合透明 自2018年起每年实现正收益 2025年二级市场涨跌幅为0.3% [5] - 产品波动小于30年超长债 票息优于短久期债 表现优于十年国债期货 [5] - 产品支持T+0日内回转 质押率约94% 成分券为CTD券适配期现套利 [5] - 截至2026年1月6日 产品规模达158.44亿元 近一月日均成交额47亿元 流动性充足 [5] - 产品综合费率仅0.2% 处于行业低位 支持场内买卖、场内外申赎等多元参与方式 [5]