全球宏观与政治事件对金融市场的影响 - 特朗普政府意图取得格陵兰岛的预期，引发欧洲多个养老基金计划抛售美国国债或股票 [1] - 美国明尼苏达州连续发生致命枪击案，导致参议院民主党成员威胁拒绝包含对国土安全部资助的支出计划 [1] - 市场对日本中长期财政可持续性存疑，导致日本40年期国债收益率大幅上涨，并蔓延至全球，推高美国10年期国债收益率 [1] - 美国和日本政府可能联合干预美元对日元汇率 [1] - 特朗普政府内政与外交困境，导致美元指数大幅走弱 [2] 铝土矿供应与氧化铝市场展望 - 几内亚铝业联盟AGB2A—GIC获批复产，预计几内亚轴心矿业采矿区于2025年12月恢复正常开采，2026年贡献约4000万吨铝土矿供应量 [2] - 顺达矿业旗下几内亚矿山于2025年12月13日恢复生产，第一船铝土矿或于2026年1月启运 [2] - 澳大利亚峡谷资源公司旗下Camalco开发的喀麦隆敏姆玛塔铝土矿或于2026年年初投产 [2] - 中国铝业旗下桂西那豆沉积型铝土矿开始建设，预计年产80万吨铝土矿 [2] - 铝土矿供应预期偏松，导致国产铝土矿价格环比下降 [2] - 2026年全球氧化铝供需预期偏松，其中中国氧化铝生产量预期为9245万吨，需求量预期为8590万吨，净出口量预期为200万吨；除中国外，全球氧化铝生产量预期为6150万吨，需求量预期为5952万吨 [2] 电解铝供需格局与价格驱动因素 - 全球电解铝供应增长受限：欧美产能因电力问题难以完全恢复，印尼等国新建的157万吨产能因电力问题投产缓慢，中国国内产能接近上限，新增或置换产能有限约为59万吨 [3] - 2026年全球电解铝供需预期略松：全球生产量预期为7658万吨（中国为4544万吨），全球需求量预期为7651万吨（中国为4733万吨） [3] - 短期铝材加工企业运行产能有所增加，驱动因素包括：国家电网、南方电网订单重新匹配，光伏产品出口退税将于4月1日起取消，汽车“以旧换新”资金逐步到位，铝箔环节需求季节性增长 [3] - 随着春节假期临近，传统消费淡季效应明显，大型铝材加工企业或将逐步削减运行产能，产能开工率或将由升转降 [3] - 中长期看，新能源汽车、光伏、特高压输电等领域的需求增长，将成为推动铝价中枢上移的主要动力 [3] 铝价前景总结 - 短期来看，美元指数走弱，但传统消费淡季抑制下游需求，或使沪铝价格保持高位震荡 [4] - 中长期来看，美联储降息和缩表预期，海外新增电解铝产能投产缓慢、减停产产能复产缓慢，以及国内电解铝运行产能接近上限，或使沪铝价格仍存上涨空间 [4]