核心观点 - 国信证券看好泡泡玛特的IP运营能力和出海空间，认为其当前业绩与估值处于低位，具备修复空间，维持“优于大市”评级 [1] - 公司IP势能和海外扩张仍在加速，券商因此上调了2025-2027年的盈利预测 [1] - 管理层近期回购股份并部分注销，显示了对公司未来发展的信心 [2] - 近期爆款产品售罄及二手市场溢价，显示IP势能提升，看好春节假期及爆款带动作用 [2] - 公司IP打造与运营能力持续验证，海外渠道迅猛成长，IP乐园、联名活动等有望提升IP运营深度，长线能力有望增强 [2] 近期事件与公司行动 - 1月21日，公司以每股192.97元的价格回购50万股已发行股份，占现有发行股份的0.0373% [1] - 1月19日，公司以每股179.60元的价格购回并注销140万股已发行股份，占当时已发行股份的0.1042% [1] - 1月19日至21日，公司管理层共计回购190万股股份，其中140万股已注销 [2] 财务预测与估值 - 国信证券上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为120.2亿、170.5亿、208.9亿元（原预测为98.7亿、128.6亿、154.0亿元） [1] - 预计2025-2027年归母净利润同比增长率分别为284.4%、41.9%、22.6% [1] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为23倍、16倍、13倍 [1] 业务与运营亮点 - 公司的PUCKY敲敲系列、星星人怦然心动系列近期出现官网售罄、二手平台大幅溢价的现象 [2] - 公司的IP打造与运营能力得到持续验证 [2] - 公司海外渠道维持迅猛成长 [2] - IP乐园、联名活动等有望提升IP运营深度 [2] - 长线IP打造与运营、商业化变现能力有望持续增强 [2]