核心观点 - 蒙牛乳业作为控股股东，正通过人事任免加强对妙可蓝多的控制，公司创始人柴琇被免去核心管理职务，由具有蒙牛背景的蒯玉龙接任总经理及法定代表人 [1][10] 公司治理与人事变动 - 妙可蓝多创始人、原副董事长、总经理及法定代表人柴琇被免职，但继续担任公司董事 [1] - 公司聘任蒯玉龙为总经理及法定代表人，其不再兼任行政总经理 [1] - 蒯玉龙具有浓郁的蒙牛背景，于2021年随蒙牛入股担任财务总监，2025年升任行政总经理 [3] - 蒙牛目前为控股股东，持股超过37% [3] - 截至2025年末，柴琇及其一致行动人吉林省东秀商贸总计持股15.96%，为第二大股东 [3] 人事变动背景与财务影响 - 人事变动的导火索是一笔与陈年投资相关的担保纠纷及后续的补偿承诺违约 [4] - 妙可蓝多曾参股的上海祥民股权投资基金为关联方吉林耀禾的债务提供担保，吉林耀禾未能按期偿还对蒙牛的债务，导致债务逾期及并购基金清算受阻 [4] - 因并购基金清算受阻，公司需对相关资产确认大额公允价值变动损失，预计将减少归母净利润约1.19亿元至1.27亿元 [4] - 柴琇曾承诺对因此造成的损失进行足额补偿，但截至公告日仍未履行该承诺 [4] - 柴琇对公司的经营策略在内部也遭遇了越来越多争议 [5] 公司经营与财务表现 - 公司经营已回归增长区间 [6] - 2025年第三季度，公司营收同比增长14.22%至13.90亿元 [7] - 2025年第三季度，公司归母净利润同比增长214.67%至4297万元 [7] - 增长背后是B端市场推动，尤其是在马苏里拉奶酪市场实现国产替代 [8] - 蒙牛庞大的上游牧场资源对妙可蓝多稳定原奶规模与成本起到很大帮助，当前奶价低位凸显了国产奶酪的性价比 [8] - 行业观点认为，蒙牛与妙可蓝多是互补的，未来蒙牛对妙可蓝多的支持将越来越重要 [9] 市场反应 - 1月27日，妙可蓝多股价下跌超过2%，最新市值为116亿元 [11]