贵金属价格表现 - 伦敦现货黄金价格盘中一度突破每盎司5100美元，年内涨幅超过18% [1] - 伦敦现货白银价格盘中一度突破每盎司110美元，年内涨幅超过50% [1] 价格驱动因素一：贸易冲突与美元 - 美欧贸易冲突升级，美国曾威胁自2月1日起对多个欧洲国家商品加征10%额外进口关税，虽暂缓但摩擦概率上升 [1] - 贸易紧张局势重燃及市场担忧其对经济的破坏性影响，有利于贵金属的避险溢价 [1] - 贸易冲突整体环境对美元构成负面影响 [1] 价格驱动因素二：央行购金与去美元化 - 全球央行购金刺激需求，波兰央行已批准购买多达150吨黄金的计划，可能使其黄金总持有量增至700吨，总价值约4000亿兹罗提（约940亿欧元）[3] - 波兰此举旨在提升黄金储备的战略作用，其黄金储备已超过欧洲央行，并获准将总储备资产的30%分配给黄金 [3] - 丹麦养老基金AkademikerPension计划在月底前出售所有国债，因担忧美国信用风险及财政状况不可持续，该基金管理约250亿美元资产，持有美国国债约1亿美元 [2] - 对财政纪律的担忧及美元疲软促使该基金降低对美国资产的敞口，欧洲地区持有美债3.6万亿美元，占比40% [2] - 去美元化趋势叠加全球央行购金需求，共同推动金价重心持续走高 [3] 价格驱动因素三：地缘政治风险 - 美国对委内瑞拉发起大规模军事行动，控制其总统及夫人，争夺关键矿产资源的目的令贵金属受益 [4] - 美国虽撤回对伊朗打击计划，但特朗普仍要求幕僚提供“决定性”军事选项，并向中东派遣航母与战斗机，可能标志更大规模军事集结开始 [4] - 特朗普多次扬言要得到格陵兰岛，拒绝排除以武力夺取的可能性，引发丹麦担忧，丹麦计划于2026年向格陵兰岛派遣多达1000名士兵 [4] - 持续不断的地缘冲突对贵金属构成实质性利多 [4] 后市展望与机构观点 - 在去美元化、地缘政治风险、全球央行购金等因素推动下，黄金价格仍有上行动能 [5] - 瑞银表示，多元化配置需求是本轮金价上行核心驱动力，机构、零售投资者及各国央行均在增持黄金以应对宏观不确定性 [5] - 瑞银预计，金价上半年仍有上攻动能 [5] - 美联储主席鲍威尔就特朗普试图解雇美联储理事一案辩护，事件演变为美国行政权力与美联储独立性之间的制度性博弈，可能对美联储政策独立性及市场预期产生深远影响 [5] - 后续需重点关注美欧关税进程、美联储主席候选人情况以及中东和格陵兰岛局势等关键变量 [5]