铜期货市场行情 - 隔夜伦铜收涨，最新收盘报价为13183美元/公吨，上涨54美元，涨幅0.42% [1] - 同期伦铜成交量28384手，减少1865手，持仓量332992手，增加7465手 [1] - 晚间沪铜主力2603合约最新收盘价报103460元/公吨，上涨700元，涨幅0.68% [1] - 1月24日伦敦金属交易所伦铜库存量为170525公吨，较前一交易日减少1175公吨，跌幅0.68% [1] - 今日（报道当日）沪铜主力2603合约低开，开盘价报102420元/公吨，下跌340元 [1] 交易所政策调整 - 上海期货交易所自2026年1月28日起调整铜期货交易规则，涨跌停板幅度扩大至9% [2] - 套期保值持仓交易保证金比例上调至10%，一般持仓交易保证金比例上调至11% [2] - 政策核心目的是降低杠杆交易风险，通过上调保证金比例直接抬升投机成本，迫使部分高风险头寸平仓 [2] - 另一目的是避免频繁封板，扩大价格波动区间以减少因交易暂停引发的连锁平仓风险 [2] 行业基本面与供需分析 - 海外矿端供应扰动不断，智利曼陀韦德铜金矿罢工加剧市场对供应紧张的担忧 [3] - 国内铜精矿加工费持续走跌，表明铜市矿紧局面仍将延续 [3] - 国内冶炼产能持续扩张，去年全年产量再创新高 [3] - 近期伦敦和上海两地铜库存呈累积态势，伦铜库存增至八个月新高，沪铜库存刷新九个半月最高位 [3] - 高铜价导致下游采购意愿下降，刚需消费支撑不足 [1][3] - 期货月差呈现贴水结构，叠加库存累积，对现货升水形成压力 [1][3] - 在弱消费及累库背景下，预计现货贴水将进一步扩大 [3] 市场观点与价格展望 - 综合来看，高铜价背景下消费情绪低迷，累库力度强于近两年，产业内分歧加大，铜价存在调整预期 [3] - 报道当日判断，现货铜价或迎来下跌调整 [1][3] - 但近一周，贵金属看涨情绪外溢以及资金对有色的追捧，仍支撑铜价易涨难跌的行情 [3] - 当前铜价逻辑已不能单纯从基本面定价，更多需从金融属性角度考量，整体仍以震荡偏多行情看待 [3]