公司业绩预告 - 建发股份预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为-100亿元至-52亿元，预计扣除非经常性损益后的净利润为-65亿元到-33亿元，这是公司A股上市二十多年来首次出现年度亏损 [1] - 公司供应链运营业务在2025年继续保持稳健盈利，但子公司联发集团和红星美凯龙的预计归母净利润均为负值，是导致合并报表亏损的直接原因 [2][3] 亏损原因分析 - 子公司联发集团亏损主要由于地产项目2025年度结转收入规模同比下降，前期高地价项目集中结转导致整体结算利润为负，同时受行业波动及促销去化影响，计提的存货跌价准备预计大幅增加 [3] - 子公司红星美凯龙亏损主要由于房地产市场低迷导致家居零售需求减弱，租赁及管理收入持续低位震荡，租金水平显著下滑，公司对未来租金收益预期进行调整，致使投资性房地产价值大幅下降，同时计提了相应的资产减值准备 [3] - 2025年四季度房价加速下跌，叠加联发集团策略上偏重打折去库存、回笼现金，因此在财务层面计提较多库存减值，最终影响合并报表 [1] - 红星美凯龙预计2025年度归母净利润亏损150亿元至225亿元，扣非后净利润预计亏损46亿元至58亿元，较2023年亏损22.16亿元、2024年亏损29.83亿元明显加大，公司解释称受行业不景气影响，通过减免租金稳商留商导致租金收入下降，并计提减值准备约45亿元至57亿元 [5] 公司业务与收购背景 - 建发股份以供应链运营和房地产开发为双主业，房地产开发板块拥有建发房产和联发集团两大核心平台 [4] - 2023年8月，建发股份以62.86亿元的价格收购红星美凯龙29.95%的股份，成为其控股股东，试图通过整合家居产业链实现多元化转型 [4] - 自2023年以来，联发集团为建发股份地产业务贡献的利润已连续三年为亏损状态 [4] 管理层与战略调整 - 2025年初，联发集团进行组织变革，董事长职务由王文怀接替，原董事长赵胜华被任命为总经理，王文怀上任后进行了包括合并部门、撤销城市公司、设立10个事业部等内部整改，并提出聚焦“新青年好房子”的“新青年战略”，将拿地重心全面聚焦一线城市 [4] - 但联发集团此前拿地主要集中在三、四线城市，即便在新一线城市，项目也大多非位于市区核心板块，导致项目去化周期长，在行业调整期压力很大 [5] - 2025年1月23日，建发股份再次进行人事调整，林伟国被聘任为联发集团董事长，同时兼任建发房产董事长，统一执掌两大地产平台 [7][10] - 林伟国拥有会计学背景及高级经济师、高级会计师双职称，历任建发房产财务部总经理、财务总监、副总经理、总经理兼董事等职务，在其主导经营期间，建发房产通过溢价拿地、提出“灯塔战略”转攻豪宅，迅速成长为行业“黑马” [10] - 中指研究院数据显示，2023年建发房产销售额逆势增长13%至1890.6亿元，行业排名从第十升至第八，2024年以1335.1亿元的销售额排名行业第七，这一排名保持至2025年 [11] 经营挑战与行业环境 - 房地产行业处于深度调整期，规模见顶、利润稀薄 [14] - 联发集团存量布局偏重三四线城市、核心板块项目占比低的基本面尚未根本改善，组织架构调整与新战略落地尚处磨合阶段，去化与盈利端的修复缺乏快速见效的基础 [14] - 建发房产自身也显现增长乏力态势，核心城市优质地块拿地难度增加，叠加新房去化节奏放缓、产品盈利空间收窄，其营收与利润增长受市场和行业环境影响，难以向联发集团输出充足的资源与赋能 [14] - 林伟国在2025年初曾表示建发房产希望实现1500亿元的销售目标，但中指研究院数据显示，2025年建发房产实际销售额为1220.8亿元，排名行业第七，距目标还差279.2亿元 [14] 市场表现 - 1月26日，建发股份盘中下跌2.02%，报9.20元/股，成交4881.57万元，换手率0.18%，总市值266.76亿元 [6]