公司上市与募投项目 - 公司即将于上交所主板上市，股票代码603284，将发行1,885.37万股，占发行后总股本的25%，计划于1月27日初步询价，1月30日申购 [2] - 本次IPO募集资金主要投向两大项目：“年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期）”拟投入11.867亿元，“年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目”拟投入8.7083亿元，合计拟投入募集资金12亿元 [4][5] - 募投项目将新增箱板纸产能90万吨/年、瓦楞纸产能30万吨/年，使公司总产能从115万吨/年大幅提升至235万吨/年，实现规模翻倍 [5] 公司业务与市场地位 - 公司是主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸研发、生产和销售的高新技术企业，产品用于物流运输及工业品、消费品包装 [2] - 公司在安徽省内市场地位领先，2022至2024年，其原纸产量占安徽省纸及纸板总产量的比例分别为27.68%、35.96%、35.65% [3] - 公司在全国市场占有一定份额，2022至2024年，其原纸产量占全国纸及纸板总产量的比例分别为0.70%、0.81%、0.75% [3] - 公司目前拥有箱板纸80万吨/年、瓦楞纸35万吨/年的产能规模 [5] 财务与经营表现 - 2022年至2025年上半年，公司营收依次为28.79亿元、28亿元、24.85亿元、12.24亿元 [2] - 同期扣非后归母净利润分别为1.28亿元、2.05亿元、1.66亿元、0.91亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为1.79亿元、3.74亿元、2.53亿元、0.77亿元 [2] - 2022年至2025年上半年，公司主营业务毛利率分别为7.68%、9.67%、9.18%、10.03%，始终高于行业平均水平 [15][16] - 2025年上半年完成瓦楞纸产线技术改造后，产品效率提升，驱动毛利率上行至10.03% [15] 行业格局与趋势 - 造纸行业环保监管趋严，加速了环保不达标企业出清，抬高了行业准入门槛 [6] - 行业集中度持续提升，2015年至2024年，前10名企业产量占比从36.67%提升至49.39%，前30名企业产量占比从53.04%攀升至74.06% [6] - 2024年全国纸和纸板生产企业约2600家，其中年产超百万吨的头部企业仅30家 [6] - 行业第一梯队为年产量超500万吨的4家企业（玖龙纸业、太阳控股、理文造纸、山鹰国际），公司处于由26家年产100-500万吨企业组成的第二梯队 [6] - 国内废纸回收利用率与纤维原料自给率低，且自2021年全面禁止“洋垃圾”进口后，国外废纸来源收缩，加剧了原材料采购竞争 [9] 核心竞争力：绿色循环与技术创新 - 公司构建了“废纸回收—再生造纸—产品使用—再次回收”的闭环体系，产品可100%回收再利用 [10] - 公司配套实施热电联产项目，利用发电余热用于造纸生产，降低生产成本 [10] - 公司拥有处理能力达20,000吨/天的污水处理站和高效厌氧反应器等设施，搭建污水自闭循环处理系统，排放水质优于标准 [10] - 公司共取得27项专利（发明专利2项，实用新型25项），参与起草1项国家标准，被认定为国家级专精特新“小巨人”企业 [16] - 2022年至2025年上半年，公司研发费用占营业收入的比例稳定在3%以上，分别为3.29%、3.15%、3.37%、3.62% [17] 客户、区位与发展前景 - 公司生产基地所在的安徽省是国家级家电生产基地，瓦楞纸箱原纸需求旺盛，销售半径覆盖浙苏皖鲁等制造业密集区域 [11] - 2025年上半年，前五大客户包括合兴包装、厦门国贸等A股上市公司，各客户销售金额占比均低于6%，客户结构分散合理 [11][12] - 上市后，公司有望突破产能瓶颈，拓宽融资渠道，以上市公司平台为背书向全国市场拓展，深化与大型企业战略合作 [17]