核心观点 - 市场主线将从2025年的“预期博弈”转向2026年的“业绩验证”，对市场保持谨慎乐观态度 [1] - 核心策略是坚持网格交易思维，深耕结构性机会，在不确定性中捕捉确定的长期价值 [1] 权益市场展望 - 2026年A股市场将整体呈现区间震荡格局，核心支撑是全球流动性宽松与人民币升值下的资产重估，全年聚焦结构性机会 [2] - 科技成长将成为贯穿全年的核心赛道，AI产业加速渗透将直接带动半导体设备、材料、存储等上下游环节需求放量 [2] - 高景气赛道机会包括：CPU、光通信等科技成长标的，以及铜、铝、黄金、稀土等有色金属品种 [2] - 有色金属配置价值源于：逆全球化下的战略金属安全需求、AI/新能源/新兴市场工业化带来的需求增量，叠加供给端出口限制、ESG约束、资本开支不足导致的供给收缩，供需共振有望推动板块量价齐升 [2] - 黄金兼具地缘冲突背景下的避险属性 [2] - 景气回升行业机会包括：航空出行、酒店旅游板块数据已呈现环比改善态势，复苏动能逐步增强 [3] - 顺周期板块内，化工、黑色建材等品种受益于“反内卷”背景下的供给收缩，若后续需求回暖，低估值标的将具备显著价格弹性 [3] - 轻工制造等板块价格触底反弹，业绩修复确定性较强 [3] - 主题投资机会包括：商业航天（火箭发射、卫星制造、核心部件等细分赛道）、固态电池（2026年第一季度设备订单落地）、AR医疗，重点跟踪订单兑现与收入增长情况 [3] - 贵金属牛市有望延续，全球央行与ETF增持叠加避险需求支撑，金价易涨难跌 [3] - 铜、铝等资源品供需共振，受益于AI、新能源需求与供给受限，价格维持高位 [3] 债券市场展望 - 2026年债券利率将呈现“低位宽幅震荡”格局，资金面宽松为利率提供支撑，在央行降准降息预期下，资金利率难以大幅抬升，债券收益率缺乏大幅上行的基础 [4] - 需重点关注三大边际变化主导全年利率震荡节奏与幅度：经济总需求的恢复节奏、房地产尾部风险与政策对冲、通胀叙事转换与权益市场传导 [4] - 若经济总需求在摸底结束后迎来恢复上行，将对利率形成上行驱动 [4] - 若房价呈震荡摸底、缓慢回升态势，债券收益率将先震荡后小幅上行；若房价加速下行，政策加力对冲，利率将先受冲击性下行，后续随政策推进、房价回升而震荡上行 [4] - 如果市场从通缩预期转向通胀预期，可能引发收益率脉冲式上行 [4] - 年初居民对权益资产的风险偏好已显著提升，如果权益市场持续上行，将推动大类资产配置迁移，对债券价格形成抛压 [4] - 城投债方面，当前收益率、波动率及信用利差均处于历史低位，且2027年6月底前需完成平台退出转型，定价逻辑将从“刚兑属性”转向“国企信用属性”，策略上以降久期、降风险为主 [5] - 可转债方面，供给缩量与需求提升形成供需错配，估值维持高位，策略上深挖盈利持续上行的标的，或通过量化手段做指数增强把握定价偏差机会 [5] - REITs方面，2026年打新策略需精选个券，已不再具有无风险收益属性，同时关注二级市场定价套利机会及指数基金发行带来的交易性机会 [5] - 组合配置建议全年坚持以“短久期防守”为主，防控利率上行和利差扩大风险，进攻端可配置可转债获取权益弹性，以及REITs的定价套利机会，把握收益率脉冲式上行后的加仓窗口 [5] 量化策略展望 - 对2026年量化策略表现持乐观态度，核心驱动力源于流动性、因子有效性回归与市场轮动三大维度的共振支撑 [6] - 流动性层面，当前市场成交量已接近4万亿元，充足的流动性为量化策略提供了良好的交易环境 [6] - 2025年“存款搬家”为资本市场注入大量流动性，部分资金有望流入理财、量化基金等含权产品，为量化策略带来稳定的资金供给，进一步放大策略效果 [6] - 因子有效性回归将成为量化策略的重要支撑，2026年企业盈利有望适度修复，随着盈利上修，基本面因子的有效性将在一定程度上恢复 [6] - 市场轮动创造丰富机会，市场在科技、周期、“反内卷”等多个主题间呈现中高轮动特征，对量化的风格轮动策略和行业选择策略形成正向贡献，有助于获取超额收益 [6]