一级市场回顾 - 上周国债发行规模2070亿元，净融资额为-2992亿元 [1][8] - 上周地方债发行规模748亿元，净融资额为656亿元 [1][8] - 上周政策性金融债发行规模1698亿元，净融资额为411亿元 [1][8] - 非金信用债共计发行规模2786亿元，净融资额490亿元 [1][8] - 转债新券发行2只，预计融资规模21.8亿元 [1][8] 二级市场回顾 - 上周利率债收益率下行，国债及二永债表现较好 [2][9] - 主要影响因素包括：结构性降息落地、央行投放增加、股市震荡 [2][9] 流动性跟踪 - 上周公开市场净投放8128亿元 [3][10] - 央行超量3000亿元续做6个月期买断式逆回购，资金有所转松 [3][10] 政策与基本面 - 央行下调结构性货币政策工具利率，换房退个税政策第二次延期 [4][11] - 12月出口及金融数据好于预期，但M1增速继续回落 [4][11] 海外市场 - 中东局势持续发酵，美国核心通胀降温，鲍威尔称收到美国司法部传票 [5][13] - 上周美元小幅升值，美股下跌，美债收益率上行 [5][13] 权益市场 - 上周A股指数高位震荡，万得全A收涨0.49% [6][14] - 电子、有色领涨，资金回归业绩与景气兼具的方向 [6][14] - 成交放量，上周日均成交量3.47万亿元，周度日均成交量增加6131.10亿元 [6][14] - 截至2026年1月15日，全A融资余额27012.16亿元，较1月8日大幅增加980.73亿元 [6][14] 债市策略展望 - 政策端对“十五五”开门红的支持持续推进，本轮货币政策主要聚焦于结构性工具的量价调节，或意味短期内总量型政策工具落地的概率有所降低 [7][15] - 结合本月买断式逆回购操作加量，以及央行明确表态“加大流动性投放力度”来看，当前政策重心仍在于维持流动性合理充裕，以稳定市场预期、保持整体利率水平相对平稳 [7][15] - 当前债市延续长端利率下行空间受限、中短端表现更具确定性的格局，资金预期的平稳或有助于利差品种交易 [7][15] - 下一阶段，政策关注焦点将逐步从货币政策转向地方两会，需重点观察各地2026年经济增长目标设定是否存在预期差以及相应交易机会 [7][15] - 转债指数走高，长期来看，转债是配置权益资产的优选，但短期需防范过热交易与估值泡沫风险，尤其是1月末财报预披露窗口期，可能显著放大中小盘股的波动 [7][15]