核心观点 - 瑞银警告，一场关于车企成本的“完美风暴”正在形成，需求端因政策退潮和购置税征收而疲软，供给端则面临大宗商品及关键零部件价格剧烈反弹，导致一辆典型中型智能电动车成本通胀高达人民币4000至7000元，在激烈竞争和微薄利润的市场环境下，这部分成本难以转嫁，可能完全吞噬车企利润 [1] 成本通胀的具体构成 - 金属原材料成本全面上涨：基于标准化中型电动汽车成本模型（整车重1850公斤），过去三个月大宗商品价格上涨直接推高单车物料清单成本 [2] - 铝成本增加：单车用量约200公斤，价格上涨导致成本增加约人民币600元 [5] - 铜成本增加：单车用量约80公斤，价格上涨导致成本增加约人民币1200元 [5] - 锂成本大幅增加：基于每1kWh电池消耗600克碳酸锂的假设，不同车型受影响不同 [5] - 纯电动车（BEV，80kWh电池）：锂成本增加约人民币3800元 [5] - 增程式（EREV，40kWh电池）：锂成本增加约人民币1900元 [5] - 插电混动（PHEV，20kWh电池）：锂成本增加约人民币1000元 [5] - 综合金属成本通胀：仅金属原材料一项，纯电动车（BEV）的单车成本通胀就高达人民币5600元，其中锂成本从基线人民币3499.31元涨至当前人民币7321.92元，增幅高达109% [6] 存储芯片成为新的通胀源头 - DRAM价格飙升：随着高级驾驶辅助系统和集中式计算普及，汽车对内存需求指数级增长，一辆具备相当智能水平的现代汽车通常包含约100美元（约合人民币700元）的DRAM内容 [7] - 成本增幅显著：过去三个月内，DRAM现货价格暴涨180%，导致单车DRAM成本从约人民币700元飙升至人民币2000元，为每辆车带来额外人民币1300元的成本负担 [7] - 测算模型确认：瑞银采用加权模型（40%入门级8GB内存、20%中端16GB内存、20%高端32GB内存）进行测算，确认了人民币1300元的混合成本增幅普遍存在 [10] 市场环境与成本转嫁困境 - 需求端疲软：2026年初刺激政策全面退潮和5%购置税的征收，导致需求端本就疲软 [1] - 成本转嫁困难：历史上全行业面临同样原材料上涨时，车企通常能通过提价将成本转嫁给消费者，但此次在购置税重启和刺激政策退出的背景下，终端需求脆弱，成本转嫁困难 [11] - 利润面临严重侵蚀：在激烈的市场竞争和微薄利润率环境下，高达人民币4000-7000元的额外成本若完全由车企承担，将足以完全抹平其利润 [1][11]