文章核心观点 - 保险板块在2025年四季度获得公募基金显著增持，行业迎来估值修复与业绩增长的双重共振，并有望在2026年延续“戴维斯双击”行情 [1][5][6] 机构持仓与市场表现 - 2025年四季度末，保险板块公募持仓比例从三季度的0.78%升至1.67%，环比提升0.89个百分点 [1] - 中国平安、中国太保成为非银板块前两大重仓股，持仓市值分别达169.64亿元、58.42亿元 [1] - 港股保诚股价从年初约55港元飙升至12月初的112港元，实现翻倍增长 [4] - A股市场中，新华保险、中国平安2025年股价分别上涨46.03%、35.87%，大幅跑赢上证指数 [4] 负债端业务改善 - 分红险成为行业破局关键，其“保证+浮动”收益特征契合居民“挪储”需求，2025年以来在新单保费中占比持续攀升 [3] - 2025年上半年，上市险企银保新单同比增幅普遍超15%，部分企业甚至突破150% [3] - 健康险进入高质量发展阶段，中高端医疗险、长护险等创新产品持续迭代，为行业注入新增长动能 [3] - 保诚2025年上半年新业务利润增长16%，其银保渠道增幅达28% [4] - 展望2026年，银保渠道仍将保持高增长，个险渠道依托人均产能提升实现复苏，新业务价值增速有望持续改善 [5] 资产端与投资收益 - 截至2025年三季度末，上市险企总权益资产占比已接近监管上限 [3] - 2026年初“春季躁动”行情带动市场风险偏好回升，叠加权益投资低基数效应，险企投资收益有望延续增长态势 [3] - 长端利率中枢企稳在1.8%以上，有效缓解利差损担忧，支撑净投资收益率回升 [3] - 监管调降股票投资风险因子，为险资入市释放充足资本空间，进一步强化资产端盈利能力 [3] - 展望2026年，随着权益市场“慢牛”预期强化，险资权益配置结构优化将持续贡献超额收益 [5] 财险业务发展 - 车险领域受益于“报行合一”深化与新能源汽车渗透率提升，保费有望延续4%的增长 [4] - 头部险企新能源车险已步入承保盈利期，亏损状况逐步缓解 [4] - 非车险业务在产业升级与出海需求带动下快速增长，责任险、工程险等品类表现突出 [4] - 2025年1-11月，财险行业保费同比增长3.9%，其中非车险增速达4.8% [4] 行业估值与展望 - 目前行业动态估值仅0.78倍PEV，距离1倍合理估值仍有较大空间 [5] - 头部险企凭借渠道、投资与产品优势，将成为估值修复的核心标的 [5] - 公募基金对保险股的增配是对行业基本面改善与估值洼地的理性认可，行业有望进入价值重估新阶段 [6]