交易核心信息 - 安踏集团以现金方式收购皮诺家族旗下投资公司Groupe Artémis所持有的PUMA SE 29.06%股权，成为其最大单一股东 [1] - 现金对价为每股35欧元，交易总金额合计约15.06亿欧元 [1] - 交易预计于2026年底前完成交割，尚需满足相关监管部门批准及惯例交割条件 [1] 卖方背景与交易动因 - 交易源于皮诺家族长期资产优化战略，旨在剥离非奢侈品业务，持续向开云集团核心高毛利奢侈品业务集中 [2] - 皮诺家族与彪马的渊源始于2007年，2018年开云集团为专注奢侈品领域，分拆了彪马多数股份，皮诺家族通过Artémis保留约29%股权 [2] - 此次出售剩余29.06%股权，标志着皮诺家族彻底退出彪马核心持股序列，终结了近二十年的控股关联 [2] 标的公司（彪马）现状与战略调整 - 彪马正面临业绩压力，2024年营收88.17亿欧元同比增长4.4%，但净利润2.82亿欧元同比下降7.6% [3] - 2025年业绩持续走弱，一季度营收20.7亿欧元同比微增0.1%，净利润仅50万欧元，二季度销售额19.42亿欧元同比下降2.0%，调整后EBIT亏损1320万欧元 [3] - 2025年7月彪马发布盈利预警，预计2025年将出现亏损，并撤销了此前4.45亿—5.25亿欧元的息税前利润指引 [3] - 彪马于2025年7月迎来新CEO，并将2025年定为“战略重置年”，2026年定为“过渡之年”，目标是推动品牌回归运动核心，迈向全球前三运动品牌梯队 [4] - 战略重置措施包括：计划2026年底前在全球裁减约900个白领岗位；优化分销体系，提升直营渠道占比，目标2026年底将库存恢复至正常水平；大幅缩减产品系列，聚焦核心产品及技术创新 [4] - 彪马在足球、跑步、综合训练、篮球和赛车等细分品类拥有深厚积淀，尤其在欧洲、拉丁美洲、非洲、印度等市场占据稳固优势 [5] - 彪马已将其与HYROX的全球合作伙伴关系延长至2030年，借助这一预计2025/26赛季举办逾100场赛事、参赛人数突破130万的平台，强化功能性训练领域品牌认知 [5] 买方（安踏集团）战略与协同效应 - 此次收购是安踏集团践行“单聚焦、多品牌、全球化”战略的重要里程碑，旨在精准补位自身国际化短板 [6] - 安踏集团董事局主席丁世忠认为彪马的长期价值与品牌潜力未被当前股价充分反映，其品牌资产与体育资源具有不可替代性 [7] - 业务互补性是核心合作逻辑：安踏在新兴市场的渠道可与彪马在欧洲、拉美、印度等成熟市场的优势形成区域互补；安踏旗下品牌侧重户外、专业运动，与彪马在足球、潮流运动品类的积淀形成产品协同 [7] - 安踏集团强调将充分尊重彪马的管理文化及德国上市公司的独立治理架构，坚定支持现有管理团队及既定战略规划，保障品牌自主运营权 [7] - 交易完成后，安踏仅拟向彪马监事会委派合适代表，目前没有对彪马发起要约收购的计划 [7] - 收购后，安踏已构建起覆盖三大球、跑步/越野、冬季运动、乒羽运动及赛车等全面的运动品类业务矩阵，从业务层面具备了与头部品牌竞争的基础 [8] - 作为彪马最大单一股东，安踏有望借助彪马的国际市场渠道、足球资源及时尚潮流基因补全自身短板，拓展新的增长叙事 [8]