黄金市场行情与价格表现 - 现货黄金与COMEX黄金期货价格成功突破并企稳于5000美元关键心理关口上方，盘中最高触及5100美元附近，持续刷新历史高点区间 [1] - 黄金突破5000美元并非阶段性行情的终点，而更像是进入新一轮定价周期的起点 [5] 衍生品市场交易结构与资金行为 - 期权市场数据显示，大量行权价集中在5500—6000美元区间的远期看涨期权持续获得买盘支持，交易员通过组合化策略延续并放大多头敞口 [1] - 金价突破触发“伽马挤压”效应，期权卖方被迫在现货与期货市场进行被动对冲，与趋势资金形成叠加效应，显著放大短期价格弹性 [2] - 黄金期权隐含波动率已攀升至2020年全球疫情初期以来的高位，市场正在重新评估未来价格区间的分布结构 [2] - 看涨期权价差交易明显升温，例如4月到期的5550/5600美元价差成交量显著放大，围绕5500—6000美元区间构建的多档组合策略持续吸引资金流入 [2] - 在ETF期权层面，机构投资者倾向于采用低成本、风险受限的方式延续多头头寸，例如9月到期的590/595美元价差以及3月到期的510/515美元价差成交活跃 [3] 现货与ETF市场资金流向 - 全球最大黄金ETF——SPDR黄金份额近期录得集中性资金净流入 [3] - 1月美国上市黄金ETF合计吸引约47亿美元资金，其中超过一半配置至SPDR黄金份额 [3] - 当前资金行为既体现资产管理机构的中长期配置需求，也反映出做市商在关键价格区间附近主动建立多头头寸的意愿 [3] 黄金定价逻辑的演变 - 支撑金价走强的核心逻辑已逐步脱离单一的通胀或利率框架，转向对全球主权信用、财政可持续性以及货币体系稳定性的系统性评估 [4] - 美国在关税政策、盟友关系及地缘事务上的不确定性上升，持续削弱市场对美元资产长期稳定性的信心 [4] - 美元指数自年初以来维持承压态势，为非美元投资者配置黄金创造了更有利的外部环境 [4] - 围绕去美元化的讨论升温，进一步强化了黄金作为中性储备资产的战略属性 [4] - 黄金逐渐被视为对冲主权债务扩张、政策不确定性与地缘风险的核心工具，而不再仅仅是周期性资产配置的一部分 [4] 白银市场与贵金属板块 - 白银市场同步走强，价格突破关键心理关口，年内涨幅明显超过黄金，为贵金属板块风险偏好变化提供了进一步佐证 [4] - 受限于市场容量与流动性结构，白银在期权偏度与波动率上的反应更为剧烈 [4] 市场前景与特征 - 期权市场触发的“伽马挤压”、ETF与机构资金的同步介入，以及全球政治与货币体系不确定性的持续上升，共同构成当前金价高位运行的核心支撑 [5] - 在进入价格定价空白区后，市场波动性显著放大，短期内出现快速回撤或宽幅震荡并不意外 [5]