核心观点 - 东吴证券维持对分众传媒的“买入”评级 尽管公司因出售联营公司数禾科技股份并计提大额减值损失导致2025年盈利预测大幅下调 但公司主业增长稳健且高股息策略不变 2026年及以后的估值具备安全边际 [1] 事件与财务影响 - 分众传媒出售其联营公司数禾科技的资产 由于金融监管政策影响 数禾科技在2025年第四季度出现亏损 [1] - 出售数禾科技股份的退出价值低于其账面价值 公司因此计提减值损失约21.53亿元人民币 [1] - 此次资产出售及减值计提将对分众传媒的业绩产生影响 未来的投资收益也将因此下调 [1] 盈利预测调整 - 东吴证券将分众传媒2025年至2027年的每股收益预测从0.39元、0.49元、0.54元 下调至0.21元、0.46元、0.51元 [1] - 调整后 分众传媒2025年至2027年对应的市盈率分别为35.45倍、16.29倍和14.73倍 [1] 业务前景与估值 - 分众传媒的主营业务仍然保持稳健增长 [1] - 计提减值损失不会影响公司未来实施高股息分红的策略 [1] - 基于2026年及2027年的盈利预测 公司估值被认为具备安全边际 [1]