大华继显对招商银行的研究观点与评级调整 - 大华继显维持招商银行“持有”评级，但将目标价从52港元下调至49港元 [1] - 目标价下调反映了最新的盈利修订以及较低的长期净资产收益率预测 [1] 招商银行盈利预测调整 - 大华继显上调招商银行2025年盈利预测1% [1] - 大华继显下调招商银行2026年盈利预测2.9% [1] - 大华继显下调招商银行2027年盈利预测1.1% [1] 招商银行2025年业绩预期 - 招商银行预期2025年纯利同比增长1.2%，达到1502亿元人民币 [1] - 该预期优于大华继显及市场的预测 [1] - 业绩增长主要得益于净利息收入改善以及非净利息收入同比降幅持续收窄 [1] 招商银行近期财务表现 - 招商银行去年收入同比保持平稳 [1] - 招商银行去年净资产收益率下降105个基点至13.4% [1] 招商银行资产质量与拨备情况 - 招商银行的拨备覆盖率骤降至400%以下 [1] - 拨备覆盖率下降可能源于更严格的坏账认列标准及加速处置不良资产 [1] - 尽管下降，招商银行的拨备覆盖率仍稳定在同行水平之上 [1]