文章核心观点 - 在市场动荡时期，比特币未能如理论预期般发挥类似黄金的避险作用，反而因其高流动性等特性成为被优先抛售的资产，表现与黄金形成显著分化 [1][4][5] 市场表现分化 - 自1月18日以来，因特定地缘政治事件，比特币价格下跌了6.6%，而黄金价格上涨了8.6%，价格逼近5000美元的历史新高 [1] 资产特性与市场行为分析 - 比特币24小时不间断交易、流动性深厚、即时结算的特性，使其在市场压力和不确定性时期成为投资者快速筹集现金的首选变现资产，类似于“ATM机” [4][5] - 在风险规避环境中，比特币常被用于筹集现金、降低风险价值和投资组合风险，而黄金则继续发挥真正的流动性蓄水池作用 [5] - 比特币相对其规模具有流动性，但价格波动更大，在去杠杆化过程中会被反射性地抛售 [5] 主要持有者行为差异 - 各国央行以创纪录的水平购买黄金，为黄金市场创造了强劲的结构性需求和价格支撑 [6] - 比特币的长期持有者（“老币”持有者）持续抛售，链上数据显示其不断流向交易所，形成“卖方悬置”，削弱了价格支撑 [6] 避险价值的场景差异 - 黄金被视为应对“阶段性”风险（如关税威胁、政策不确定性、短期冲击、即时信心丧失、战争风险）的传统对冲工具 [7] - 比特币更适合对冲长期风险，例如法币大规模贬值、主权债务危机或需要数年时间显现的缓慢信任侵蚀 [7] - 只要市场认为当前风险尚未触及货币体系根本，黄金就仍然是首选的对冲工具 [7]