评级与目标价调整 - Evercore将思科评级从“与大盘持平”上调至“跑赢大盘” 目标价从80美元上调至100美元 [1] 核心上调逻辑 - 多重利好因素预计将支撑公司未来数年维持高个位数营收增长与低两位数每股收益增速 当前市盈率不足20倍 相较于其他大型科技同业具备吸引力 [1] - 园区网络更新周期：客户正向下一代园区解决方案升级 预计该市场将持续增长至2026年 行业复合增速约6%–8% 距离上一轮更新已逾八年 思科即将对旧版解决方案启动停产及终止服务 Wi-Fi7需求强劲 正推动企业向更高带宽端口迁移并催生更多以太网供电需求 [1] - AI业务动能超预期：思科有望在2026财年实现约30亿美元的AI收入 约占销售额5% 订单额超40亿美元 去年同期为20亿美元 增长目前由四大超大规模云厂商驱动 借助新品P200及企业/主权客户拓展 业务仍有上行空间 [2] - 在供应端风险犹存的背景下 客户正寻求TH5/TH6之外的多元化方案 Silicon One因此加速渗透 P200为思科打开了基于Scale与Jericho架构的市场 随着云厂商寻求全栈供应商多元化 有望推动订单与收入再上新台阶 [2] - 受800G可插拔光模块部署驱动 思科的光学业务亦将迎来强劲顺风 增速25%以上 [2] - 电信与核心企业市场复苏：传统企业及电信市场的复苏当前被市场低估 未来将为思科提供更为多元的增长来源 尤其是在企业着手让网络架构适配AI工作负载之际 [2] - 息税前利润率扩张：在中高个位数营收增长的带动下 思科每年有望实现约50–100个基点的EBIT利润率扩张 [3] 市场表现 - 截至周一收盘 该股涨超3% 报77.01美元 [3]