上周市场表现 - 权益市场表现分化，上证指数上涨0.8%，深证成指上涨1.1%，科创50上涨2.6%，而沪深300指数下跌0.6%，创业板指下跌0.3% [1][12] - 债市整体上涨，10年期国债收益率收于1.83%左右，下行约1.3个基点，7年期国债收益率下行约2.2个基点，但1年期国债收益率上行约4.0个基点 [1][12] - 申万一级行业中，建筑材料、石油石化、钢铁涨幅靠前，区间涨幅分别为9.2266%、7.7061%和7.3087% [2][3][13][14] - 银行、通信、非银金融跌幅靠前，区间涨跌幅分别为-2.6979%、-2.1196%和-1.4536% [3][14] 宏观经济数据 - 2025年全年国内GDP同比增长5.0%，与2024年持平，符合全年增长目标，其中第四季度GDP同比增长4.5%，较第三季度回落0.3个百分点，但季调环比增长1.2%，较第三季度小幅上行0.1个百分点 [4][15] - 从三驾马车看，第四季度最终消费支出对经济增长贡献率为52.0%，拉动GDP增长2.4个百分点，净出口贡献率为32.7%，拉动增长1.4个百分点，资本形成总额贡献率为15.3%，拉动增长0.7个百分点 [4][15] - 分产业看，第四季度第二产业GDP同比增长3.4%，低于同期规模以上工业增加值平均增速5.0%，但装备制造业和高技术制造业增速强劲，分别达到9.2%和9.4% [5][16] - 2025年全年房地产开发投资同比下降17.2%，固定资产投资（不含农户）同比下降3.8%，对第二产业和总需求形成压制 [5][16] - 价格方面，第四季度GDP平减指数为-0.7%，较前值-1.0%压力有所缓和，2025年全年CPI与上年持平，PPI同比下降2.6% [5][16] - 12月单月工业增加值同比增长5.2%，略高于市场预期，但社会消费品零售总额同比增速为0.9%，较前值1.3%放缓 [6][16] - 12月房地产销售面积同比下降15.6%，固定资产投资当月同比下降15.1%，降幅较前值-12.0%扩大 [6][16] 行业与市场动态 - 上周A股市场呈现中小盘指数涨幅较大、大盘股下挫的特征，强势板块包括光伏产业链、卫星通信、贵金属、玻纤、防水材料及光伏玻璃 [8][18] - 市场活跃度小幅下滑，两市日均成交额降至2.8万亿元 [8][18] - 资金面上，北向资金成交放量、两融余额继续增长、主题基金申购等积极因素，有望为市场提供增量资金支持 [8][18] - 当前正值国内年报预告集中披露期及北美科技巨头财报周，业绩表现良好、盈利能力强的企业可能受益 [8][18] 债券市场展望 - 基本面看，宏观政策与“开门红”靠前发力，预计继续支撑工业生产景气，采购经理指数有望维持在荣枯线附近，2026年社会融资规模增量预计在35万亿元左右，增速小幅下行 [9][19] - 通胀方面，受2025年低基数影响，2026年生产者价格指数预计呈现结构性修复，上游修复力度预计强于中下游 [9][19] - 资金面看，临近跨月时点且政府债净缴款规模为年初以来最高，对银行资产配置优先级产生影响，但央行操作相对积极，跨月资金压力可控 [9][19] - 货币政策宽松基调未改，但总量降息可能延后，机构行为上，年初高息存款重定价后改善了银行负债端成本，提升了其对中长期限国债的配置意愿 [9][19][20]