微软2026财年第二季度业绩前瞻 - 公司将于1月28日公布2026财年第二季度业绩 市场一致预期营收为802.3亿美元 同比增长15.22% 预期每股收益为3.88美元 同比增长20.12% [2] - 在上一季度 公司盈利超出市场预期13.15% 并且在过去四个季度均超出预期 平均超出幅度为8.53% [3] - 根据Zacks模型 公司此次盈利超出预期的可能性不明确 因其当前收益ESP为0.00% 尽管其Zacks排名为第2位（买入）[3][4] 各业务板块业绩预期 - 生产力与业务流程：管理层预计营收在333亿至336亿美元之间 同比增长11%至12% 市场一致预期为334亿美元 同比增长13.8% 其中 Microsoft 365商业云收入预计按固定汇率计算增长13%至14% [6] - 智能云：管理层预计营收在309亿至312亿美元之间 同比增长25%至26% 市场一致预期为324亿美元 同比增长26.9% 其中 Azure收入预计按固定汇率计算增长36% [12] - 更多个人计算：管理层预计营收在134亿至138亿美元之间 市场一致预期为142亿美元 同比下降2.6% [15] 人工智能战略与产品进展 - 2025年11月举办的Microsoft Ignite大会是公司AI战略的关键时刻 推出了Work IQ智能层和Agent Mode 增强了Microsoft 365 Copilot的个性化与协作能力 [7][8] - 自11月18日起 公司将Microsoft Security Copilot与Microsoft 365 E5许可证捆绑 为每1000个用户许可证每月提供400个安全计算单位 并提供了12个新的安全代理 [9] - 12月1日推出了面向中小企业的Microsoft 365 Copilot Business 定价为每用户每月21美元（适用于少于300名用户的公司） [10] - Ignite大会上的发布显著增强了Azure的企业AI定位 推出了用于管理AI代理的Agent 365控制平面 以及包含Foundry IQ和Fabric IQ的IQ Stack架构 [13] - Azure AI Foundry得到大幅增强 使企业能够构建、训练、部署和管理自定义代理 [14] 各细分市场动态与表现 - LinkedIn收入预计增长约10% Dynamics 365收入预计增长中高双位数百分比 [11] - 根据IDC初步数据 2025年第四季度全球PC出货量达7640万台 同比增长9.6% 联想、惠普和戴尔的出货量分别增长14.4%、12.1%和18.2% [16] - 公司预计Windows OEM和设备收入总体下降中个位数百分比 其中Windows OEM收入预计下降低至中个位数百分比 [17] - 游戏业务面临挑战 Xbox内容和服务收入预计因去年同期表现强劲而下降低至中个位数百分比 但平台在移动设备推出Gaming Copilot及将Xbox云游戏扩展至印度等增强措施巩固了竞争地位 [18] - 搜索和新闻广告收入（扣除流量获取成本）预计增长低双位数百分比 [19] 财务与估值状况 - 过去六个月 微软股价下跌7.9% 同期Zacks计算机与技术板块增长15.8% 惠普股价上涨1.4% 联想和戴尔股价分别下跌12.7%和9.3% [21] - 公司目前估值较高 其未来12个月市销率为9.84倍 高于Zacks计算机软件行业的8.65倍 [21] - 公司上一季度报告的商业剩余履约义务高达3920亿美元 为未来收入提供了高能见度 [14] 投资论点总结 - 尽管估值较高 但公司在企业AI转型中的主导地位使其在2026财年第二季度业绩公布前仍具买入吸引力 Ignite 2025的关键发布将其定位为智能体商业模型的综合平台 推动其3920亿美元订单储备的加速转化 [22] - 预期Azure 36%的增速、Microsoft 365 Copilot的持续发展势头（因Security Copilot与E5捆绑而增强）以及Windows 11升级周期对PC市场的支撑 共同创造了多个扩张的收入流 [22] - 公司横跨生产力、云基础设施、AI开发工具和安全能力的集成生态系统 建立了无与伦比的竞争护城河 为长期投资者提供了溢价定位的理由 [22][23]