核心观点 - 普徕仕对美国股市维持正面看法，认为在宏观环境有利及基本面稳健的支持下，牛市周期虽已进入第四年，但升势有望延续 [1] - 尽管存在估值偏高、市场集中度高等不确定因素，但历史经验显示牛市不会单纯因时间流逝而结束，且多项支持因素仍然存在 [1] 市场现状与历史背景 - 美国股市的牛市周期现已踏入第四年，过去三年均录得双位数升幅 [1] - 股市连续多年上升并不罕见，但连续四年录得双位数回报的情况却相当少见 [1] 看涨观点与支持因素 - 宏观环境有利及基本面稳健 [1] - 估值仍属合理，盈利前景向好 [1] - 利率回落 [1] - 监管松绑与并购活动、首次公开招股(IPO)等利好因素 [1] - 企业盈利预期依然稳健 [1] - 人工智能(AI)受惠范围持续扩大 [1] - 财政政策支持、资本开支增加 [1] - 监管环境趋于宽松、并购活动回升 [1] - 贸易紧张局势逐步降温 [1] - 鉴于上述利好因素，普徕仕增加了对美国小型股的配置 [1] 看淡观点与不确定因素 - 估值水平偏高 [1] - 市场升势集中于少数股份 [1] - 美联储在领导层变动下的政策方向仍存变数 [1] - 劳动市场出现降温迹象 [1] - 美国中期选举带来的政治风险 [1] 对估值与周期的判断 - 即使目前估值偏高，但仍未达到以往周期的极端水平 [1] - 历史经验显示，牛市并不会单纯因时间流逝而结束 [1]