行业整体盈利预测 - 韩国三大上市船企（HD现代重工、三星重工、韩华海洋）预计在2026年全面进入盈利“超级周期” [2] - 据FnGuide预测，三大船企2026年合计营业利润将达到66091亿韩元（约45亿美元、314亿元人民币），较2025年预测值45613亿韩元激增约45% [2] - 另有预测认为三大船企2026年合计营业利润可达70122亿韩元（约47.7亿美元、335亿元人民币） [2] - 三大船企在订单保障系数超3年的情况下，实施“选择性接单”策略，聚焦高附加值船舶，该策略效果将从2026年开始大量反映在业绩上 [8] - 预计三大船企2026年营业利润率将达到10%至15% [8] - 2026年被视为韩国船企利润质量完全改变的一年，高价格承接的优质订单业绩将全面反映 [9] - 船舶建造量增加和船价上升效应将同时出现，利润增幅可能超过市场期待值 [10] HD现代重工 - 完成对HD现代尾浦的吸收合并后实力增强，预计2026年营业利润有望达到3万亿韩元（约20.4亿美元、143亿元人民币），重返“盈利3万亿韩元俱乐部” [2] - 该公司年营业利润上次突破3万亿韩元是在2010年 [2] - 韩国证券机构普遍预测其2026年营业收入达21.6079万亿韩元（约147亿美元、1029亿元人民币），同比增长约16%；营业利润达33891亿韩元（约23亿美元、161亿元人民币），同比增长约43%；营业利润率达15% [3] - 三星证券更乐观预测其2026年营业利润达35430亿韩元（约24亿美元、169亿元人民币），同比增长约69% [3] - 韩国投资证券预测其2026年营业利润达35091亿韩元（约23.87亿美元、167亿元人民币），同比增长65% [3] - 预计该公司在本轮周期中将实现韩国大型船企中最高的利润率，盈利能力得到发动机业务、环保船舶及海洋军工业务支撑 [5] - 2026年造船及海工业务年度接单目标设定为177.45亿美元（约1242亿元人民币），较2025年97.51亿美元的目标大幅上调82% [5] - 该接单目标占其母公司HD韩国造船海洋全年目标233.1亿美元的76% [5] - 2025年共承接50艘、89.3亿美元订单，目标完成率91.6%，较2024年38艘、76.7亿美元的接单业绩呈现增长 [9] 三星重工 - 韩国证券机构普遍预测其2026年营业收入达12.4481万亿韩元（约84.7亿美元、593亿元人民币），营业利润达14424亿韩元（约9.8亿美元、68.7亿元人民币），同比增长约66%，营业利润率11.6% [5] - 韩国投资证券预测其2026年营业利润将超过市场普遍预测值30%以上，达到17006亿韩元（约11.57亿美元、81亿元人民币），同比激增89%，利润率接近14% [6] - 2026年是三星重工以FLNG单一型号开启海工营业收入3万亿韩元时代的元年 [6] - 随着2023年承接的高价LNG船开始反映到业绩上，利润规模将大幅增长，其商船领域营业利润率可能达到14.9% [6] - 2025年累计接单43艘、79亿美元，达到全年目标98亿美元的80.6%，其中商船领域承接42艘、72亿美元，超额完成58亿美元的接单目标 [10] 韩华海洋 - 预计2026年将正式进入“收益创造区间”，实现营业利润17776亿韩元（约12亿美元、84.6亿元人民币），同比增长约35%，营业利润率12.6% [8] - 与2024年营业利润2379亿韩元相比，2年内利润规模扩大至7.5倍以上 [8] - 尽管海工领域部分营收推迟，但收益性高的特种船（军工）部门将带动整体业绩增长 [8] - 预计特种船业务将实现营业收入1.8万亿韩元，同比增长36%，在其利润快速增长中发挥主导作用 [8] - 2025年共获得98.3亿美元订单，比2024年的89.8亿美元高出9.5% [9] 市场与订单前景 - LNG船将成为2026年韩国船企接单的核心领域，随着美国境内LNG项目陆续启动，相关运输需求有望增加 [12] - 克拉克森预测2026年全球LNG船订单量将达到115艘，为自2022年181艘以来的最高值 [12] - 天然气需求增加导致海外船东LNG船订造咨询大幅增加，预计行情将持续改善 [12] - 需求增加不仅来自中东，继美国之后，欧洲和非洲等地也将订造LNG船 [12] - 欧洲LNG船的订造咨询正在明显增加，预计2026年将持续此趋势 [12] - 目前可建造高附加值LNG船的国家只有韩国和中国，预计将大量订造LNG船的美国将订单交给韩国船企的可能性更大 [12]