公司战略与收购 - 洛阳钼业于去年12月宣布并已完成收购Equinox Gold公司在巴西的黄金资产组合 收购对价最高约为10亿美元[1] - 公司管理层表示 黄金将成为继铜之后的另一个业务支柱[1] - 管理层初步目标到2030年将黄金产量翻倍 计划主要通过并购实现[1] 收购估值与回报 - 基于资产净值分析 此次收购的隐含金价约为每盎司3320美元[1] - 该隐含金价显著低于当前现货金价超过5000美元及年初至今平均价高于4500美元的水平[1] - 管理层以约10亿美元的收购成本计算 预期将获得合理回报 并对黄金持建设性看法[1] 产量与盈利贡献预测 - 杰富瑞预计 巴西及厄瓜多尔项目在全面达产后 黄金年产量将达20吨[1] - 在不考虑进一步扩产或收购的情况下 预计黄金业务将占洛阳钼业2026年毛利的5%至6%[1] - 预计到2030年 黄金业务对毛利的贡献将提升至10%以上[1] 投资评级与目标价 - 杰富瑞予洛阳钼业H股目标价25.9港元 A股目标价26.7元[1] - 对洛阳钼业H股和A股均给予“买入”评级[1]