行业整体表现与市场情绪 - 投资者正为奢侈品制造商艰难的财报季做准备 高盛旗下一篮子奢侈品股票今年已下跌8.1% 抹去了过去两个季度的大部分涨幅[1] - 尽管今年以来股价下跌 但主要奢侈品公司股价仍高于2025年低点 其中开云集团表现尤为突出 涨幅高达75%[3] - 奢侈品股被视为“欧洲的大型科技股” 但自2022年利率飙升和中国需求减弱以来 其整体表现逊于大盘[3] - 由于投资者已从股市撤资且对中国经济复苏预期更现实 后续财报的风险回报被认为更加健康[8] 财报季关键数据与预期 - LVMH 爱马仕 开云集团和盟可睐第四季度盈利预计平均下降6.1% 远逊于MSCI欧洲指数同期1.3%的预期增长[3] - 本财报季关键在于公司是否有信心在2026年实现盈利反弹[3] - 分析师预计LVMH核心时装和皮具部门的有机销售额在第四季度可能下降2.9%[7] - 美国银行分析师预计2026年整个行业营收将增长5% 而2023年至2025年期间预计下降1%[7] 地缘政治与贸易影响 - 受地缘政治紧张局势加剧和中国消费需求前景不明朗影响 奢侈品股票表现疲软[1] - 2025年4月 美国总统特朗普撤销最严厉关税提案后市场乐观情绪升温 高盛奢侈品指数从4月低点到11月中旬飙升26%[3] - 本月新一轮贸易紧张局势再次导致股价暴跌[3] - 上周 特朗普放弃因格陵兰岛问题对欧洲国家加征关税 给行业带来喘息之机 缓解了对美国市场销售的担忧[4] 区域市场需求分析 - 中国市场大多数奢侈品牌的增长速度预计将出现环比放缓[7] - 历峰集团销售额超出预期 但由于中国大陆需求疲软 加之汇率波动和原材料成本上涨挤压利润 其股票被抛售[7] - 博柏利集团大中华区强劲销售业绩曾推动其股价在财报日上涨[7] - 分析人士认为北美将是2026年增长的重要驱动力[4] - 春节假期是奢侈品销售关键时期 企业高管可在财报电话会议上就观察到的趋势发表评论[10] 公司具体动态与战略 - LVMH的业绩将提供更清晰的行业视角 市场关注其旗下时装屋的新创意总监和门店举措能否在今年转化为更好盈利[7] - 博柏利集团正处于新任首席执行官带领下进行转型[7] - 随着关税压力消退 奢侈品制造商有望在有限提价和转向销量驱动型增长的推动下实现盈利逐步复苏[10] 行业内部结构与估值 - 市场情绪好转及中国消费复苏的早期迹象 将支撑更具韧性的高端企业在2025年的表现优于入门级企业[10] - 追求时尚潮流的品牌和入门级奢侈品牌面临需求长期低迷困境 对价格敏感的消费者信心依然疲软[10] - 尽管预期市盈率已从近四年高位回落 但奢侈品股的交易价格仍比泛欧斯托克600指数高出74% 远高于平均水平[10]