市场交易热度与资金流向 - 截至1月26日，全市场股票型ETF年内日均成交额达2427亿元，较去年同期的927亿元增长超162% [1][2] - 股票型ETF已连续10个交易日保持2000亿元以上的成交额，1月23日单日成交额达3152.31亿元，刷新年内高点 [2] - 多只宽基ETF成交额迅速放大并刷新历史纪录，例如沪深300ETF易方达在1月23日成交额达315.79亿元，沪深300ETF嘉实在1月26日成交额达161.78亿元 [2] - 与火热成交相悖，宽基ETF年内呈现显著资金净流出，截至1月26日净流出规模累计达7382亿元，且近三个交易日流出速度加快，分别净流出770亿元、871亿元和1165亿元 [1][2] “国家队”持仓变动与减持 - 截至1月26日，23只宽基ETF的合计基金份额为3296.06亿份，较2025年中期的3730.71亿份减少434.65亿份 [3] - 根据基金定期报告推断，“国家队”对部分宽基ETF的减持主要发生在2026年初 [3] - 以华泰柏瑞沪深300ETF为例，截至2025年底“国家队”持有约735.13亿份，而1月26日基金份额为605.17亿份，“国家队”年初以来至少减持近130亿份，按年内成交均价估算减仓金额约621.86亿元 [3] - 多只头部宽基ETF均出现“国家队”减持，例如华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF、易方达沪深300ETF均至少被减持超120亿份 [4] - 根据表格数据，9只主要宽基ETF的基金份额较去年底“国家队”持仓减少近870亿份 [1][5] - 综合估算，“国家队”对前述9只主要宽基ETF的减持总金额或接近3600亿元 [7] 监管层举措与市场影响 - 监管层推出一系列降温举措，包括1月14日沪深北交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100%，以及证监会强调“坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头” [8] - 监管措施叠加宽基ETF资金净流出，有效为市场降温，上证指数近10个交易日微涨0.03%，市场成交额从逼近4万亿元回落至2.92万亿元 [8][9] - 市场观点认为监管层的出手更接近“节奏管理”，旨在抑制过度杠杆与题材炒作，为行情延续创造更稳健的运行环境 [1][10] - 分析指出，ETF流出的核心导火索是成交额的异常放量，旨在防范行情失序，推动市场从“快牛”切换至“慢牛” [9] 市场风格与未来展望 - 随着短期交易性资金降温，市场或有望从“抢主题、拔估值”转向更强调产业趋势与盈利确定性的阶段 [1][10] - 市场通过风格切换完成内部消化，指数并未破位回落，显示当前市场对中期行情的定价未发生根本性动摇 [10] - 业绩兑现重要性将提升，投资重点可能围绕核心科技与制造主线 [10] - 尽管资金撤出力度大，但“国家队”在主要宽基指数上的配置仍处于高位区间，具备继续进行边际调节与节奏管理的空间 [7]