核心观点 - 景顺2025年第四季度及全年业绩受到一笔18亿美元的非现金无形资产减值重大影响，导致按美国通用会计准则计算的每股收益为亏损，但剔除该影响后的调整后每股收益为0.62美元，显示核心业务运营稳健 [1][7] - 公司资产管理规模创下2.2万亿美元的历史新高，全年实现812亿美元的长期净流入，主要受ETF与指数、中国合资公司及基本面固定收益业务驱动 [2][4][7] - 管理层强调2025年是实现重要里程碑的一年，通过释放组织价值、加速盈利增长、服务客户并执行战略重点，以应对不断变化的全球资产管理市场 [2] 财务业绩概要 - 第四季度美国通用会计准则业绩：运营收入16.92亿美元，环比增长3.1%，同比增长6.2%[10] 归属于公司的净亏损为11.862亿美元，主要受18亿美元无形资产减值影响[1][10] 运营利润率为-86.2%[10] - 第四季度调整后业绩：调整后运营收入4.578亿美元，环比增长12.7%，同比增长17.4%[10] 调整后净利润2.809亿美元，环比增长2.0%，同比增长18.4%[10] 调整后每股收益0.62美元，环比增长1.6%，同比增长19.2%[10] 调整后运营利润率提升至36.4%，高于第三季度的34.2%和去年同期的33.7%[10][22][27] - 2025年全年业绩：运营收入63.771亿美元，同比增长5.1%[10] 按美国通用会计准则计算运营亏损6.957亿美元，调整后运营利润15.578亿美元，同比增长13.6%[10] 调整后净利润9.22亿美元，同比增长17.9%[10] 调整后每股收益2.03美元，同比增长18.7%[10] 资产管理规模与资金流 - 资产管理规模：期末AUM达2.1699万亿美元，环比增长2.1%，同比增长17.5%[7][10] 平均AUM为2.1618万亿美元，环比增长4.9%，同比增长18.5%[10] - 长期资金净流入：第四季度长期净流入191亿美元，年化有机增长率为4.8%[3][8] 全年长期净流入812亿美元，年化有机增长率为5.7%[8] - 资金流驱动因素：第四季度净流入主要由ETF与指数（119亿美元）和中国合资公司（89亿美元）驱动[4][7] 基本面固定收益贡献22亿美元净流入，基本面股票则出现55亿美元净流出[4] - 地域分布：第四季度亚太地区实现141亿美元长期净流入，EMEA地区62亿美元，美洲地区则出现12亿美元净流出[4] 运营收入与费用分析 - 收入增长驱动：第四季度投资管理费环比增长4470万美元，主要得益于更高的平均AUM以及景顺QQQ信托基金转为开放式ETF后带来的收入[11][16] - 无形资产减值：第四季度运营费用增加17.806亿美元，主要原因是与收购美国零售共同基金管理合同相关的无形资产发生17.949亿美元的非现金减值[12] 剔除该减值影响，运营费用减少1430万美元[12] - 调整后运营费用：第四季度调整后运营费用为8.011亿美元，环比增加2090万美元，主要与可变薪酬成本、营销及专业费用增加有关[21][22] 非运营业绩与税务 - 非运营收入：第四季度未合并联营公司股权收益为2540万美元，主要来自中国合资公司[13] 其他净收益为2130万美元，主要由出售intelliflo和印度资产管理公司60%股权的收益驱动[13] - 利息支出：第四季度利息支出2300万美元，环比减少270万美元，主要因提前偿还了2025年第二季度签订的5亿美元三年期银行贷款中的剩余2.4亿美元[13][31] - 税务：第四季度所得税收益为3.495亿美元，有效税率为26.0%，主要受税前亏损以及因法定时效到期而转回不确定税务状况准备金等因素影响[14][20] 资本管理与资产负债表 - 优先股回购：2025年12月15日，公司回购了5亿美元流通在外的A系列优先股，使2025年总回购额达到15亿美元，年末该系列优先股余额降至25亿美元[7][30] - 债务与现金：截至2025年12月31日，债务为18.251亿美元，现金及现金等价物为10.375亿美元[30][31] 公司在第四季度偿还了2.4亿美元的三年期银行贷款剩余部分[7][31] - 普通股回购与股息：第四季度在公开市场回购100万股普通股，耗资2500万美元[32] 宣布第四季度普通股现金股息为每股0.21美元，将于2026年3月3日支付[33] 战略举措与业务发展 - 产品结构转换：2025年12月20日，景顺QQQ信托基金转换为开放式ETF，其资金流此后将计入长期资金流[7][8] - 资产出售：完成了对intelliflo的出售以及景顺印度资产管理公司60%股权的出售[7][13] - 人员精简：期末员工人数为7,499人，环比减少10.4%，同比减少11.9%[10]