公司业绩与策略 - 所有策略在2025年均实现正回报 其中大盘综合策略(净)第四季度回报为-1.5% 年初至今回报为7.9% 小盘综合策略(净)第四季度回报为3.2% 年初至今回报为9.5% 聚焦综合策略(净)第四季度回报为0.1% 年初至今回报为7.1% 聚焦增强综合策略(净)第四季度回报为0.1% 年初至今回报为6.2% 全市场综合策略(净)第四季度回报为1.3% 年初至今回报为10.7% [1] - 尽管市场估值过高 公司仍改善了价格与价值比率并取得正回报 优先考虑安全性和长期收益而非短期表现 [1] - 当前市场环境与1990年代末的互联网泡沫时期相似 人工智能热潮和高估值可能重蹈覆辙 投资者面临为前景光明的业务支付过高价格的风险 公司通过坚持其投资纪律来应对 [1] 具体持仓变动：CBRE集团 - 公司在2025年第四季度退出了其在聚焦策略中持有的CBRE集团股份 [2] - CBRE集团是一家商业房地产服务和投资公司 过去52周股价在108.45美元至173.05美元之间波动 截至2026年1月26日 股价收于170.31美元 其一个月回报率为4.29% 三个月回报率为6.82% 市值为506.8亿美元 [2] 对CBRE集团的投资回顾 - CBRE集团被评价为一项出色的投资 作为全球最大的商业房地产服务公司 其在租赁和物业销售经纪领域拥有市场领先地位 [3] - 公司拥有庞大且不断增长的经常性业务 包括设施管理、项目管理和投资管理 这些业务在商业房地产交易周期性下滑时提供了盈利稳定性 [3] - CBRE集团受益于跨资产类别的强劲多元化 包括办公、工业与物流、生命科学、零售和多户住宅 [3] - 投资于2022年6月进行 当时市场因远程办公、利率上升和经济疲软而对办公地产未来极度担忧 自那以后 非交易性业务板块持续强劲增长 租赁业务已基本恢复 尽管物业销售仍低于疫情前水平 但CBRE预计其2025年核心每股收益将创下新纪录 [3] - 在持有期间 CBRE的价值有所增长 但其股价上涨更快 因此公司将资本重新配置到折价程度更高的业务中 [3]