亚洲价值与护城河股票研究服务 - 该研究服务面向寻求亚洲上市股票的价值投资者 其核心是寻找价格与内在价值之间存在巨大差距的标的 [1] - 投资风格倾向于深度价值资产负债表便宜货 例如以折价购买资产 包括净现金股票 净流动资产折价股 低市净率股票 分部加总估值折价股 [1] - 同时也关注宽护城河股票 即以折价购买优秀公司的盈利能力的股票 例如“神奇公式”股票 高质量企业 隐形冠军和具有宽护城河的复利型企业 [1] 对CBRE的投资观点 - CBRE被视为一个有吸引力的投资标的 因其兼具防御性和增长性特征 [1] - 公司来自“数据中心”和非周期性业务的收益份额预计将持续上升 [1]

Asia Value & Moat Stocks is a research service for value investors seeking Asia-listed stocks with a huge gap between price and intrinsic value, leaning towards deep value balance sheet bargains (i.e. buying assets at a discount e.g. net cash stocks, net-nets, low P/B stocks, sum-of-the-parts discounts) and wide moat stocks (i.e. buying earnings power at a discount in great companies like "Magic Formula" stocks, high-quality businesses, hidden champions and wide moat compounders). Sign up here to get starte ...

报告显示，香港商业房地产投资金额在2025年第四季按季增长130%，达203亿港元，创3年来季度新 高，全年总额达445亿港元，按年微升3%。 世邦魏理仕香港资本市场部执行董事兼主管甄浚岷表示，2025年香港商业房地产投资市场展现审慎乐 观，尽管减息幅度有限及资金缺口持续，市场活动仍逐步改善。展望2026年，预期住宿资产及企业总部 将成为焦点，并预测2026年投资额将温和增长约5%。(完) 1月6日，全球性地产服务和投资公司世邦魏理仕在香港举行记者会，发布《2026年香港商业房地产市场 展望》。中新网记者 戴小橦 摄 报告称，香港零售租赁动能改善，令核心零售区的街铺空置率下降两个百分点至5.8%，创2019年第四 季度以来最低水平。空置率下降推动租金按季上升0.6%，全年增幅达2.9%。 世邦魏理仕香港商铺租赁部资深董事兼主管温运强表示，2025年香港零售租赁市场保持活跃，主要受旅 游反弹及餐饮需求强劲带动。展望2026年，体验式概念及业主与租户的合作，将成为吸引香港本地及旅 客消费的关键。部分核心街铺的低空置率，预料将推动2026年租金再录得5%至7%的升幅；而非主要核 心区的零售租金则预计维持低至中个位数 ...

去年香港零售租赁市场保持活跃，世邦魏理仕香港商铺租赁部资深董事兼主管温运强认为主要受旅游反 弹及餐饮需求强劲带动。核心街铺及主要商场租赁活跃，但小区零售仍面对电商及消费降级的挑战。展 望2026年，由于大量2023年签订的租约即将到期，租赁速度有望进一步提升。体验式概念及业主与租户 的合作，将成为吸引本地及旅客消费的关键。部分核心街铺的低空置率，预料将推动2026年租金再录得 5%至7%的升幅；而非主要核心区的零售租金则预计维持低至中个位数跌幅。 免责声明：本文内容与数据由观点根据公开信息整理，不构成投资建议，使用前请核实。 观点网 香港报道：1月6日，世邦魏理仕发布《2026年香港商业房地产市场展望》报告，展望2026年市 场情绪预料进一步改善，部分核心区零售及办公室板块将录得增长，随着融资成本回落，投资者意欲亦 有望提升。世邦魏理仕香港区研究部主管陈锦平预期，办公室租赁动能将进一步增强，随香港金融市场 势头延续至新一年，并带动租户选择"追求优质"的搬迁策略。此外，持续涌入的学生及专业人才，将为 住宅市场注入动力。 世邦魏理仕香港顾问服务首席营运官冯慧诗表示，过去数年，香港办公室市场面对大量新增供应压力， ...

库存方面，该行预计库存量将由2025年的高峰开始回落，但下降速度将较为缓慢。自2025年4月以来， 发展商一直保持着稳定的一手销量，每月约有1600至2200宗一手成交。该行又预计到2026年底，库存量 将降至2万个单位以下。展望未来，随着库存量减少数千个单位，发展商可能会减少折扣优惠，这将支 撑香港楼价持续上升。 世邦魏理仕预期2026年交易量将同比增10%，总交易量将达到6.5万至7万宗。一手销售预计将超过2万 宗，乐观估计每月平均销售量将超过2000宗。同时，二手销售量预计将超过4.5万宗，月均销售量将超 过3500宗。 世邦魏理仕香港估值及咨询服务部执行董事郭伟恩表示，截至11月，香港的楼价已上涨2.8%，租金亦 从年初上升了4.3%，与世邦魏理仕于年初时的预测相符。他指出，经过连续三年下跌，香港住宅市场 已经触底反弹，显示买家已重拾信心，基本面普遍走强。他预计2026年楼价的增长将比2025年高，预计 增长约3%至5%。他又指，租金已经创历史新高，预计2026年将持续上升，但增幅低于楼价，预计增长 率约2%至3%。 ...

基金季度表现与市场环境 - 全球股市在第三季度强劲反弹 主要驱动力包括通胀缓解 经济数据韧性以及部分最具破坏性的贸易措施被放宽或推迟[1] - Harbor中型股基金在第三季度回报率为4.19% 落后于中型股指数8.53%的回报率 主要原因是动量交易的影响[1] - 该基金主要投资于美国中型公司的普通股和优先股等权益证券[1] CBRE集团业务与市场地位 - CBRE集团是全球最大的商业房地产服务和投资公司 在全球租赁、物业销售、外包、物业管理和估值领域占据领先市场地位[3] - 该公司也是美国最大的商业地产开发商之一[3] - 公司拥有规模经济优势 可投资于创新、成本管理和外包 从而超越行业增长[3] CBRE集团财务与股价表现 - 截至2025年12月24日 CBRE集团股价报收于每股164.94美元 市值为490.85亿美元[2] - 该股一个月回报率为1.68% 过去52周股价上涨了25.03%[2] - 在过去的追踪一年期间 该股涨幅超过55%[3] - 2025年第三季度末 共有71只对冲基金投资组合持有CBRE股票 高于前一季度的70只[4] CBRE集团运营前景与挑战 - 2025年4月公布的第一季度业绩显示 大部分业务表现优于预期 且新业务渠道强劲[3] - 管理层指出 关税形势给前景蒙上阴影 许多客户决策（如新租约、物业买卖、新物业管理机会）被搁置[3] - 公司前景依然稳固 广泛的“重返办公室”趋势将持续[3] - 公司的经常性收入为未来盈利提供了稳定性和可见性[3]

公司高层人事任命 - 世邦魏理仕宣布其房地产投资、顾问服务业务板块及Trammell Crow Company业务线的高级管理人员晋升，自2026年1月1日起生效 [1] - Andy Glanzman晋升为房地产投资板块首席执行官，将负责监督Trammell Crow Company和世邦魏理仕投资管理公司，并继续与Adam Gallistel共同担任世邦魏理仕投资管理公司的联合首席执行官 [2] - Adam Nims晋升为Trammell Crow Company首席执行官，将向Andy Glanzman汇报 [3] - Adam Saphier晋升为顾问服务板块全球首席运营官，负责美国及加拿大以外的所有顾问业务以及全球估值业务，并向顾问服务板块首席执行官Vikram Kohli汇报 [4] 高管背景与职责调整 - 三位晋升的高管多年来为公司及客户创造了卓越业绩 [5] - Andy Glanzman自2024年12月起担任世邦魏理仕投资管理公司联合首席执行官，此前曾任公司总裁 [5] - Adam Nims和Adam Saphier分别于2006年和2005年加入Trammell Crow Company，并在过去二十年担任过多个高级管理职位 [5] - 随着Adam Nims的晋升，Trammell Crow Company现任首席执行官Danny Queenan将转任执行集团总裁新职，负责监督Trammell Crow Company的若干关键举措和地区业务，并向Adam Nims汇报 [6] 公司概况与业务结构 - 世邦魏理仕集团是《财富》500强和标普500指数公司，总部位于达拉斯，是全球最大的商业房地产服务和投资公司（基于2024年营收） [7] - 公司拥有超过140,000名员工，为超过100个国家的客户提供服务 [7] - 公司通过四大业务板块服务客户：顾问服务（租赁、销售、债权发行、抵押贷款服务、估值）、楼宇运营与体验（设施管理、物业管理、灵活空间与体验、数字基础设施服务）、项目管理（计划管理、项目管理、成本咨询）、房地产投资（投资管理、开发） [7]

核心观点 - CBRE集团股价年初至今上涨22.3%，表现优于行业17.9%的涨幅，且预计其上涨趋势将在短期内持续 [1][8] 公司表现与市场地位 - CBRE集团是2024年营收最大的商业地产服务和投资公司，拥有广泛的国内外市场知识，这使其具备强大的规模优势和应对挑战、把握机遇的竞争优势 [3] - 公司股价年初至今已上涨22.3%，跑赢了行业17.9%的增长 [1] 业务模式与财务表现 - 公司已转向更平衡、更具韧性的业务模式，收入基础更加多元化和契约化，以应对市场波动和经济不确定性 [4] - 2025年第三季度，公司韧性业务实现了14%的净收入增长，超过了交易业务13%的增幅 [4] - 截至2025年9月30日，公司拥有52亿美元的总流动性，净杠杆率为1.23倍，远低于其主要债务契约4.25倍的水平，并预计在年底前继续去杠杆，财务灵活性充足 [8] 增长驱动因素 - 公司通过战略收购（如2025年11月以约12亿美元现金收购Pearce Services）和科技投资来推动增长，2025年前九个月完成了两笔总额约3100万美元的补强收购 [5] - 随着房地产占用者日益倾向于外包并依赖第三方专家优化运营，公司的建筑运营与体验（BOE）部门将受益，该部门2025年第三季度收入同比增长12.6%，预计2025年总收入将增长14.5% [6] - 公司的技术平台有助于开发并提供卓越的分析、研究和客户服务工具，在技术方面的战略再投资预计将使其区别于同行 [7] 同行业其他公司 - 在房地产运营行业中，仲量联行和新马克集团目前均被列为Zacks Rank 2（买入） [10] - Zacks对仲量联行2025年每股收益的一致预期为17.34美元，暗示同比增长23.8% [10] - Zacks对新马克集团本财年每股收益的一致预期为1.59美元，表明较上年报告数据增长29.3% [11]

股价表现与行业对比 - 截至新闻发布时，CBRE集团股价年内已上涨22.3%，表现优于行业17.9%的涨幅 [1][7] 业务模式与竞争优势 - 作为2024年营收最大的商业地产服务和投资公司，其广泛的国内国际市场知识使其拥有强大的规模效应和市场领先地位，这构成了其竞争优势 [2] - 公司已转向更平衡、更具韧性的业务模式，收入基础更加多元化和契约化，这有助于其应对市场波动和经济不确定性 [3] - 在2025年第三季度，公司韧性业务（如外包服务）的净收入增长了14%，超过了交易业务13%的增幅 [3] 增长战略与驱动因素 - 公司通过战略性补强收购来扩大全球覆盖范围、拓展业务并加强服务能力，例如在2025年11月以约12亿美元现金收购了Pearce Services, LLC [4] - 在2025年前九个月，公司完成了两笔补强收购，总收购价约为3100万美元，这些收购预计将成为增长的驱动力 [4] - 公司对技术平台进行战略再投资，以开发卓越的分析、研究和客户服务工具，这有助于其与同行区分开来 [8] 核心业务部门表现 - 随着房地产占用者日益倾向于外包并依赖第三方专家优化运营，公司的建筑运营与体验（BOE）部门显著受益 [5] - 2025年第三季度，BOE部门收入同比增长12.6% [5][7] - 预计公司BOE部门2025年总收入将增长14.5% [5] 财务状况与灵活性 - 截至2025年9月30日，公司总流动性为52亿美元，净杠杆率为1.23倍，显著低于其主要债务契约要求的4.25倍 [9] - 公司预计在年底前将继续去杠杆化，充足的财务灵活性使其能够很好地把握增长机会 [9]

公司概况与市场地位 - 世邦魏理仕集团是全球最大的商业地产服务和投资公司 总部位于德克萨斯州达拉斯 市值达479亿美元[1] - 公司业务范围全面 包括租赁和销售顾问、资本市场、物业和设施管理、估值、投资管理以及项目和职场解决方案[1] - 公司属于大盘股 市值超过100亿美元的门槛 在超过100个国家运营 拥有超过14万名员工 是《财富》500强和标普500指数成分股[2] 近期股价表现与市场对比 - 公司股价在10月23日触及52周高点171美元 目前交易价格低于该高点9.1%[3] - 过去三个月 股价下跌5% 同期标普500指数上涨5.4% 表现落后[3] - 过去52周 股价上涨12.7% 略超同期标普500指数12.4%的涨幅 年初至今 股价上涨18.4% 超过标普500指数16.4%的回报率[4] - 自6月初以来 股价一直交易于200日移动均线之上 近期也突破了50日移动均线 确认了看涨趋势[4] - 公司股价表现落后于其主要竞争对手仲量联行 后者过去52周上涨15.4% 年初至今上涨26.4%[6] 第三季度财务业绩与展望 - 10月23日 公司公布了优于预期的2025年第三季度业绩 调整后每股收益为1.61美元 营收同比增长13.5% 达到102.6亿美元[5] - 公司上调了2025年核心每股收益指引至6.25–6.35美元 这得益于强劲的租赁势头、设施管理业务的稳健增长以及美国办公活动的复苏[5] 分析师观点 - 覆盖该股的12位分析师给出的一致评级为“适度买入” 平均目标价为185.36美元 意味着较当前股价有19.3%的溢价空间[6]