金银价格近期表现 - 2026年1月26日，伦敦现货黄金价格首次突破5000美元/盎司，并进一步突破5100美元/盎司，随后迅速回落；1月27日金价再次逼近5100美元/盎司大关 [1] - 2026年1月26日，伦敦现货白银价格突破117美元/盎司，创历史纪录，但此后大幅回调几乎抹去当日涨幅；1月27日现货白银价格一度涨超7% [1] - 截至2026年1月，伦敦现货黄金年内已上涨17.46%，伦敦现货白银已上涨52.68% [2] 金银价格暴涨的驱动因素：避险需求 - 鸿学院曾指出，黄金结构性强势突破需要两大外部条件：一是美债或日债出现问题引发全球长债市场严重危机；二是白银挤兑带动黄金向上突破 [2] - 2026年1月19日，日本政治事件导致市场预期政府债务压力加重，引发投资人恐慌 [2] - 2026年1月20日，日本30年期和40年期国债收益率均飙升逾25个基点，其中40年期国债收益率超4%创历史最高水平，路透社形容为罕见的“自由落体”运动 [2] - 同日，美国出现罕见的股债汇三杀，美国财长承认美国10年期国债收益率日内上升约6个基点至4.29%是与日债发生联动爆雷所致 [3] - 全球长债市场危机导致避险资金涌入黄金 [4] 金银价格暴涨的驱动因素：白银结构性短缺与挤兑 - 全球白银市场存在长期结构性赤字，2025年和2026年赤字均为3亿盎司左右 [6] - 世界白银市场采取类似银行部分准备金制度，纸白银与实物白银的杠杆高达375:1，极不稳定，最怕实物白银挤兑 [6] - 工业需求和投资者持续要求获得实物白银，引发了白银版的“银行挤兑” [6] - 伦敦LBMA库存体系中的“自由白银”成为伦敦、纽约和上海等全球主要交易中心争抢的对象 [6] 中国市场对白银的需求与影响 - 中国是世界白银消费第一大国，2024年总消费量达到9428吨，其中工业需求量达到8567吨，仅电气与电子产业链需求量就达6577吨 [7] - 按2024年数据计算，中国平均每月需要近800吨实物白银，仅工业需求每月也需要715吨 [8] - 2025年中国光伏、电动车等相关行业飞速发展，持续扩大产能，白银需求量必然进一步增加，这是“中国制造”的刚需 [9] - 上海期货交易所的白银库存持续降低，从2021年接近5000吨的峰值大幅下滑，到2025年10月24日仅剩822吨（金交所）和576吨（上期所），接近500吨红线 [7] - 进入2026年1月后，上期所白银库存持续降低，到1月27日仅剩544吨，比上次更逼近500吨红线 [9] - 中国市场对实物白银的强烈需求，让沪银持续领涨并产生高溢价，试图以更高价格从国际市场抢购自由白银 [11] - 2026年1月，上海白银溢价正在推动全球银价上涨，上海正试图以每盎司110美元以上的价格从伦敦抢购自由白银 [11] - 尽管上海期货交易所在1月26日再次收紧白银期货交易限额并采取监管措施，甚至暂停了白银期货证券投资基金，但恐收效甚微，因金银上涨背后已非期货投机驱动 [14] 行业趋势与公司策略 - 2025年，全球金银市场“质变已至，规律已变”；2026年，金银市场的结构性突破已经发生 [14] - 只要自由白银短缺，趋势上涨无解，白银的结构性短缺短期内无法解决 [14] - 对于相关中国企业来说，学习韩国三星，直接与银矿谈判并通过包销协议确保白银供应，很可能是正确选择 [14] - 本轮黄金白银的牛市进入一个完全不同的量级，其爆发力远超以往任何时期 [16]