美股板块表现 - 2025年1月26日美股盘前，代工/封测板块表现突出，单日上涨2.1%，近20日累计上涨21.9%，近60日累计上涨41.8% [2][3] - 软件大盘股单日上涨1.1%，但近10日累计下跌6.9%，近60日累计下跌11.1% [3] - 服务器、存储、PC/手机芯片板块表现落后，单日分别下跌0.4%、0.8%和1.1% [2][3] - 存储板块长期表现强劲，近180日累计上涨477.8%，近250日累计上涨449.3% [3] 台厂成熟制程 - 花旗报告指出，平均售价回升与产能利用率改善推动联华电子和世界先进年初至今分别跑赢大盘22%和48% [3][20] - 成熟制程在补库与电源管理芯片需求带动下，2025年产能利用率有望提升至75%以上 [3][20] - 联华电子28/22纳米制程产能利用率维持在90%以上，整体产能利用率从60–70%回升至75–80%，折旧压力放缓，2026和2027年盈利预测分别上调17%和36% [3][20] - 世界先进受AI与通用服务器拉动电源管理芯片需求，平均售价与毛利率稳步改善，其12英寸厂预计2027年量产、2029年产能达每月5.5万片，折旧对毛利率影响为中低个位数，2026和2027年盈利预测分别上调27%和20% [3][20] - 台厂成熟制程涨价趋势略晚于陆厂，主要受益于台积电订单外溢和下游补库需求 [5][19] 存储芯片行业与闪迪前瞻 - 伯恩斯坦认为，AI需求叠加供给增长受限，正推动前所未有的NAND上行周期，闪迪仍具显著上行空间 [6][22] - 业绩“干净超预期”可能驱动存储股出现两位数单日涨幅，例如美光此前给出2026财年第二季度非通用会计准则每股收益指引8.22–8.62美元，显著高于市场预期的5.13美元，次日股价上涨10%；闪迪给出同期指引3.0–3.4美元，高于市场预期的约1.99美元，次日股价上涨15% [6][22] - 伯恩斯坦测算闪迪2026财年第二季度每股收益为3.79美元，高于市场预期的3.45美元，核心弹性来自平均售价假设环比增长14% [6][22] - 更关键的2026财年第三季度指引，伯恩斯坦测算每股收益为6.52美元，市场预期为4.62美元，对应平均售价环比增长22% [5][6][19][22] - 若2026财年第三季度平均售价环比增长上行至40%，则每股收益可达9.06美元，对应2027财年每股收益约67.5美元 [5][6][19][22] 全球存储市场展望 - 摩根大通认为，未来三年NAND总市场规模增速将从长期约10%显著抬升至30%以上，核心驱动来自AI推理带动的企业级固态硬盘需求 [7][23] - 企业级固态硬盘的比特需求预计从2025年到2028年的年复合增长率达49%，到2028年其比特占比将升至53%，总需求约900艾字节 [7][23] - 受资本支出纪律约束，NAND供给扩张受限，单位经济性持续改善，单片晶圆收入预计从2025年的5.5万美元提升至2027年的10.2万美元 [7][23] - 摩根大通测算AI相关的NAND总市场规模到2028年约700亿美元，而AI DRAM市场约2200亿美元，服务器端NAND价值量仍明显低于历史高点，企业级固态硬盘平均售价具备更大上行空间 [7][23] 亚洲科技公司业绩前瞻 - 爱德万测试：关键变量在于2027年3月财年的GPU测试时间以及营业利润模型，摩根大通预计其2027年3月财年营业利润为6012亿日元，高于近期市场一致预期的5017亿日元，预计GPU测试时间约为80%，市场预期区间在80%至100% [8][9][24][25] - SK海力士：将于1月29日召开2025年第四季度业绩会，摩根大通预计其2026年第一季度HBM/DRAM综合平均售价环比增长28%，预计2026财年资本支出为36万亿韩元，略低于市场一致预期的37.2万亿韩元 [9][10][25][26] - 三星电子：将于1月29日召开2025年第四季度业绩会，摩根大通预计其2026年第一季度综合平均售价环比增长35%，已将2026财年资本支出预测上调至60万亿韩元，关注焦点在于HBM4的进展，预计其2026财年HBM4市场份额为30%至35% [10][11][26][27] - Lasertec：将于1月30日公布2026财年第二季度业绩，摩根大通预计其截至2026年6月财年的订单为2010亿日元，低于市场一致预期的约2137.3亿日元，市场预期区间为2100亿至2300亿日元 [11][12][27][28]