2025年工业企业利润数据核心观点 - 2025年全国规模以上工业企业利润总额实现73982.0亿元，同比增长0.6%，为2022年增速转负后年度数据首次转正 [1] - 2025年制造业利润总额为56915.7亿元，同比增长5.0%，增速较2024年大幅回升8.9个百分点 [1] - 2025年12月，规上工企当月利润同比增速由11月的下降13.1%转为增长5.3%，大幅回升18.4个百分点 [1] 2025年12月利润增速大幅回升的原因 - 生产端显著回暖，制造业领涨，带动盈利基数放大 [5] - 外需与出口交货值回升，高新技术、汽车、集成电路等出口对生产与盈利形成实质拉动 [5] - 上游与部分中游行业出厂价及行业PPI结构性改善，利润率边际修复 [5] - 高技术制造与装备制造的新动能继续贡献利润占比与增量 [5] - PMI重返扩张并出现补库迹象，工作日偏多与政策信号提振企业生产安排，共同改善当月盈利 [5] - 2025年11月受超高基数压制的扰动消退，12月同比读数自然回升 [5] 2025年制造业利润结构分析 - 2025年，规模以上装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规上工企利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块 [6] - 2025年，规模以上高技术制造业利润同比增长13.3%，增速高于全部规模以上工业12.7个百分点 [6] - 分行业看，2025年1-12月，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长9.4%，增速较1-11月回升1个百分点 [4] - 2025年1-12月，采矿业利润总额同比下降26.2%，但降幅较1-11月收窄1个百分点，已连续5个月改善 [4] 企业经营效率与回款情况 - 截至2025年12月末，工业企业应收账款平均回收期为67.9天，较11月末回落2.5天，显示回款速度加快 [4] 2026年制造业发展展望 - 中国经济驱动逻辑已切换至以“广义财政支出”为核心的“政策周期”，2026年作为“十五五”规划开局之年，积极的财政政策与重大项目集中落地，旨在推动基建投资回升 [7] - 2026年是美国中期选举年，历史规律显示中期选举年倾向于推行扩张性财政、货币政策，中美政策共振有望共同提振以工业金属为代表的全球大宗商品需求与价格，推动PPI触底回升 [7][8] - 国内货币政策预计延续适度宽松，海外方面预计美联储货币政策仍处于相对宽松的降息通道，美元指数有望下行 [9] - 叠加国内基本面保持韧性、中美贸易关系相对稳定，人民币汇率有望实现温和升值，并吸引外资净流入 [9] - 测算显示2026年A股资金净流入规模或进一步扩大至1.56万亿元，为市场带来流动性支持 [9] 2026年可能迎来较快发展的行业 - 科技创新与优势制造领域，尤其是AI技术驱动的智能驾驶和人形机器人板块 [9] - 顺周期及产能出清充分领域，一方面中美周期共振有望提升对顺周期板块的需求，另一方面反内卷的持续推进，有望从供给端推动包括顺周期在内的部分行业实现困境反转 [9]